投资银行业务财务报表分析.doc

投资银行业务财务报表分析.doc投资银行业务财务报表分析如何看一•份财务报告——三部曲1资产形态组合分析一一B/S表左侧栏目总体分析一一资产质量为静态判断公司价值的基准;2资产归属分析——B/S表右侧栏目总体分析——公司资本结构和资本管理能力;3资产盈利能力分析一一B/S表和损益表综合分析一一公司成长核心能力以及价值判断基准。——主要依赖于资产负债表和损益表,现金流量表以及会计附注作为辅助性财务报告信息来源;——确定主要问题,作为深入分析企业价值以及财务诊断的基础。如何看一份财务报告——资产形态组合分析的常见问题1往来款巨大,尤其是其他应收款项目余额巨大——资产虚增;2应收账款余额波幅巨大一一公司销售政策不一致,公司营销管理能力存在问题;3存货余额骤增一一资产实际价值低于账而价值,或者公司存在迟转成本来虚增利润的动机;4长期投资巨大一一公司对外投资控制不力,或者公司就是一•个壳公司;5长期资产巨大一一公司实际运营资产过低,被收购价值下降。6无形资产巨大——公司虚增利润或者资产数量。如何看一•份财务报告——资产归属分析1负债和权益比例——公司资本管理能力的问题;2应付账款余额波动过大——公司对供货商议价能力薄弱;3短期借款余额不正常波动一一公司融资能力出现危机,需要分析其他的融资信用;4其他应付款余额巨大——是否存在虚增资产的动机,或者公司注册资本金不足的问题;5应付税款余额过度波动——公司主营业务不稳定;6资本公积余额过大——存在潜在的税收债务。如何看一•份财务报告一一资产盈利能力1主营业务收入和主营业务成本增长不匹配一一公司调整利润的动机;2管理费用和财务费用过度增长——公司经营管理和财务管理能力欠缺:3非经常损益发生额巨大——公司主营业务盈利能力不足,公司总体价值下降;4公司营业利润率下降——公司缺乏未来的盈利增长点。财务报告的质量分析资产质量分析利润质量分析现金流量•质量分析财务报告的质量分析一一资产质量分析1资产质量分析:指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。2预期按帐面价值实现的资产:货币资金。3预期按低于帐面价值的金额实现的资产,包括:<1) 短期债权。因为有坏帐,且坏帐准备可能不足(须关注具体债务人的尝债能力)。(2> 部分短期投资。因为股价可能下跌,且计提的跌价损失未必充分(须关注企业持有的股票及其股价走势)。〈3〉部分存货。因为存货可能贬值,且存货跌价准备未必计提充分(计提过程的主观性)。〈4〉部分固定资产。尤其是技术含量高的资产。还要关注企业折旧政策。〈5〉部分无形资产。如专利权,因为新技术的出现而加速贬值。〈6〉纯粹摊销性的“资产”,包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。4预期按高于帐面价值的金额实现的资产,包括:〈1〉大部分存货。因为存货按“历史成本”揭示,而多会“正常”出售。<2) 部分对外投资。尤其是在“成本法”下。<3) 部分固定资产。尤其是不动产。〈4〉 “帐/表”外资产,如已提足折旧但企业仍在使用的固定资产、已销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、广告投入、人力资源财务报告的质量分析——利润质量分析1利润质量分析:指分析利润形成的真实与合理性,以及对现金流转的影响。2营业收入的质量分析,应关注:<1) 营业收入的品种结构;〈2〉 营业收入的地区结构;〈3〉 与关联方交易实现的收入占总收入的比例;〈4〉 地方或部门保护主义对企业业务收入实现的贡献。3投资收益的质量分析,应关注:投资收益是否有对应的现金/营运资金流入。4营业成本的质量分析,应关注:<1) 成本计算是否真实?<2) 存货计价方法的选择是否“适当”/稳健?(3) 折旧是否正常计提?〈4〉 营业成本水平的下降是否为皆时性因素所致?<5) 关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的贡献。5营业及管理费用的质量分析,应关注:〈1〉 折旧及其他摊销性费用是否作正常处理?〈2〉 企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为?6财务费用的质量分析,应关注:<1) 企业是否“过少”地负债?〈2〉 企业是否过分依赖于短期借款?〈3〉 企业是否过分依赖于自然负债?7企业利润质量恶化的特征归纳:<1) 经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势;〈2〉 成本控制上的短期行为导致的效率损伤;〈3〉 纯粹的利润操纵行为导致的帐而利润虚增;(4) 过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险;〈5〉 企业利润过分依赖于非主营业务;<6) 资产(尤其是存货与应收款)周转效率偏低;<7) 非正常的会计政策变更;<8) 审计报告出现异常(保留意见、否定意见、拒绝表达意见)。财务报告的质量分析一一现金流量质量分析一1经营活动产生的现金流量的质量分析:(1> 如果经营活动产生的现金流量小于零,-般意味着经营过程的现金流转存在问题,经营中“入不敷出”。〈2〉 如果经营活动产生的现金流量等于