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F关于股权投资基金的若干问题3知识课件.ppt关于股权投资基金的若干问题何小锋主任教授北京大学经济学院金融系******@:私募股权投资基金私募股权投资基金(PrivateEquityFund,PE)指:通过管理专家发起私募资金,主要对未上市企业进行权益性投资,通过退出机制即上市、出售或企业回购等方式,转让股权获利,并向投资者公平分配投资收益。广义的PE按照投资阶段可划分为创业投资(VentureCapital,VC)、发展资本(developmentcapital)、并购基金(buyout/buyinfund)、夹层资本(MezzanineCapital)、重振资本(turnaround),Pre-IPO资本(如bridgefinance),以及其他如上市后私募投资(privateinvestmentinpublicequity,PIPE)等等。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的股权投资。PE的行业概况1、并购基金占据了80%的资金。PE起源于创业投资基金,自1980起,并购基金大批出现。VC份额不断下滑。2、PE的资金来源主要为机构投资者,占90%以上,因此PE有社会公益成分。PE的商业模式3、绝大多数的PE采用了有限合伙制,单一基金投资者最低投资额有一定限制,通常为500-1000万美元。4、PE属于中长期投资。PE的投资期限在3至7年,资本退出的方式主要包括转售、公开上市和管理层赎回等多种形式。5、从历史收益数据来看,PE的收益率显著超过股票市场指数。美国过去三年不同指数的平均收益率PE的经济贡献6、PE为企业提供的融资金额甚至超过了IPO融资金额。%,%,%。2006年PE为英国企业提供的融资金额甚至超过了IPO融资金额。7、PE创造了大量就业机会。为英国提供了8%的就业机会,并且过去5年的就业成长率高达9%,同期富时100指数成份上市公司的就业成长率为1%。8、PE还为所投资企业提供各种帮助:战略指引(69%),融资服务(67%),行业联系(63%),招募管理人才(52%)、营销(39%)。PE的行业监管英国由金融服务署(FSA)对所有金融服务机构进行监管,其中包括私募股权基金。金融服务署下设的“***投资管理小组”负责对PE及对冲基金等非主流投资服务机构的监管。金融服务署的监管对象为基金管理人,而非基金。金融服务署的监管采取“抓大放小”模式,指派专人重点监控管理资金超过15亿英镑的18家PE管理人,对于规模较小的其余200多家PE管理人则采取备案信息管理制度。金融服务署认为,PE本身具有良好的自律机制,因此不必采取更加严格的监管措施。PE的行业趋势PE的发展有一定周期性,2001年之后曾经处于低潮,目前重新进入快速成长阶段。PE的行业集中度逐步提高,行业前10大PE的管理资产规模约占行业总量的70%以上。黑石,KKR,TPG,凯雷,贝恩等管理的资产都在数百亿美元的规模。2006年以来PE完成的一系列交易金额屡创新高,如EquityOfficeProperties(400亿美元)及TXU(450亿美元)等。行业内部表现差距也进一步拉大,优秀基金的业绩显著高于股票市场指数,许多巨型基金管理人在过去5年内的收益率均接近或超过30%,如3i和凯雷。