建材建筑行业2020年中期策略报告：行业加速整合，龙头强者恒强.pptx

2报告摘要0经济:受今年1月新冠疫情爆发影响,一季度投资大幅下滑,3月以来国内逐步复工复产,财政发力支撑基建投资快速修复,二季度地产销售改善显著,但制造业维持低迷。2H20地产竣工高峰将有效支撑地产投资。专项债发行也将推动基建投资继续回升,需关注地方政府债务叠加财政收入下滑对基建投资上升空间的制约。建材:因下游工程赶工,4月以来水泥、混凝土外加剂、防水材料等建材销量大幅增长,2Q20全国水泥平均出货率高于去年旺季水平;其次,疫情加快小企业退出,龙头企业市占率加速提升,行业进入加速整合阶段。我们认为2H20下游基建和地产投资将继续回升,行业集中度加速上升,建材行业景气度持续向好。建筑:随着国内全面复工复产,5月基建中标额明显回升,八大建筑央企市占率加速提升。由于环保趋严和劳动力紧缺,政府大力推广装配式建筑,行业渗透率快速提升,2016-2019年我国装配式建筑新开工面积3年复合增速54%,预计2021年装配式建筑市场规模将突破1万亿元。投资建议:看好业绩确定性强且估值较低的龙头企业,1)北新建材:石膏板龙头,国内市占率60%,19年以来大力拓展防水材料业务,将为公司带来新的业绩增长点;2)垒知集团:混凝土外加剂龙头,疫情加快小企业加速退出,未来三年业绩复合增速25%以上。建议关注东方雨虹(防水材料龙头)、华新水泥(华中水泥龙头)、中国建筑(央企建筑龙头)、葛洲坝(央企建筑龙头)、亚厦股份(装配式装修龙头)、鸿路钢构(装配式钢结构龙头)、精工钢构(装配式钢结构龙头)。风险提示:1)新冠疫情的发展演变超出市场预期,导致下游地产和基建停工;2)因经济下行导致环保政策放松,小企业出清放缓;3)上游原材料价格大幅上涨风险;4)地方债务问题以及财政收入下滑超预期,影响财政政策发力。CONTENT目录板块表现:建材继续跑赢大盘经济:地产竣工迎来高峰,基建投资持续修复建材:疫情加快小企业退出,集中度加速提升建筑:二季度订单明显回升,装配式建筑大发展投资建议与风险提示41Q2020中国率先控制新冠疫情,,中国经济按下暂停键,一季度中国GDP首次负增长,3月以来国内逐步复工复产。投资:基建投资修复最快,其次是房地产,制造业将维持低迷。2020年前5月固定资产投资增速回升至-%,%;房地产销售回暖;制造业投资受制于工业企业盈利持续承压,预计今年将持续低迷。疫情:中国内防扩散、外防输入,全球新冠疫情仍在演进中,6月以来全球疫情蔓延,新增确诊病例呈现“二次爆发”的趋势。2020年前5月固定资产投资增速回升至----------5-10-15-20-25-30-35固定资产投资基建房地产--122020--032020-042020-05-10-505101520-1508-03 11-03资料来源:Wind,平安证券研究所14-0317-0320-03GDP:不变价:当季同比GDP:不变价:第一产业:当季同比GDP:不变价:第二产业:当季同比GDP:不变价:第三产业:当季同比5二季度地产销售改善显著,,竣工高峰有效支撑投资,期房交房压力促使年内竣工保持高增长。30个大中城市商品房成交5月同比已转正。2Q2020地产销售显著改善:1)疫情后房企供应增加,2)疫情期间积压需求释放,3)流动性宽松带来投资及保值需求。2H2020地产销售不确定性增大:1)政策重申房住不炒,行业政策未明显放松,2)疫情下居民收入预期下降,需求不确定性增大。2020年前5月土地购置面积跌幅收窄至-资料来源:Wind,平安证券研究所2020年前5月地产销售面积跌幅收窄至-100806040200-20-4007/0208/0209/0210/0213/0212/0211/0214/0215/0216/0218/0217/0219/0220/02本年购置土地面积:累计同比(%)土地购置费:累计同比(%)-40-2002040608007/0208/0209/0210/0211/0212/0213/0214/0215/0216/0217/0218/0219/0220/02商品房销售额:累计同比(%) 商品房销售面积:累计同比(%)-50-30-101030507007/0208/0209/0210/0211/0212/0213/0214/0215/0216/0217/0218/0219/0220/02房屋新开工面积:累计同比(%