请务必阅读正文之后的免责条款部分股票研究证券研究报告[Table_MainInfo] [Table_Title] 誉衡药业(002437) 定增募资60亿,6大项目谋划长期发展丁丹(分析师) 杨松(研究助理) 胡博新(分析师) 0755-23976735 0755-23976734 0755-23976766 dingdan@ yangsong@ huboxin@ 证书编号 S0880514030001 S0880114080037 S0880514030007 本报告导读:公司拟定增募资60亿元,实际控制人和高管出50亿巨资参与,六大定增项目奠定公司长期发展基础,维持公司增持评级,目标价30元。投资要点: [Table_Summary] 定增六大项目奠定长期发展基础,维持增持评级。%股权、新花城银杏内酯B产能扩建、澳诺车间建设等六大项目。预计2014-、、(限制性股票授予完成后股本),若考虑定增摊薄及普德药业并表,预计 2014-、、,鉴于普德与公司整合带来的协同效应,公司应享有一定估值溢价,维持公司目标价30元,维持增持评级。实际控制人和管理层巨资参与定增,利好长期发展。本次定增,、,表明公司上下对未来发展充满信心;管理层和公司利益高度绑定,利于公司长期发展。普德药业品种丰富,期待协同效应。普德药业拥有153个品种,核心产品银杏达莫注射液、注射用门冬氨酸钾镁、注射用脑蛋白水解物市场份额靠前,但受限于销售能力,目前尚有大量优秀品种未实现规模销售。誉衡药业品种整合销售能力突出,可与普德药业丰富品种资源实现协同效应, 、、 亿元,每年增速只有10%,随整合推进,未来利润超预期概率较大。银杏内酯B产能将扩,代理品种再下一城,新药研发布局。停牌期间, 公司完成新花城少数股权收购,并募资4亿用于银杏内酯产能扩建。誉衡阳光与赛诺、诺辉康鸿就重磅潜力品种注射用黄芪多糖签署独家代理协议。公司5年内将出资10亿与药品康德合作研发生物药,探索转型。风险提示:整合进度低于预期[Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入 711 1,308 2,369 3,419 4,191 (+/-)% 30% 84% 81% 44% 23% 经营利润(EBIT) 159 181 459 627 809 (+/-)% 42% 25% 132% 35% 28% 净利润 165 227 424 551 699 (+/-)% 41% 38% 87% 30% 27% 每股净收益(元) 每股股利(元) [Table_Profit] 利润率和估值指标 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 经营利润率(%) % % % % % 净资产收益率(%) % % % % % 投入资
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