第八讲：期权原理及交易策略课件.ppt

Chapter8OptionsMarkets&panyoptions,Futures,andOtherDerivatives,FourthEditionbyJohnCHull《Investment》*Part1:期权原理期权(Options):买方在规定的时期内,以确定的价格从卖方处购买或卖给卖方一定货品的权利。美式看涨期权的拥有者有权利(但没有义务)在某个既定的日期之前的任何时间按照一个既定的价格购买某一既定的资产美式看跌期权的拥有者有权利(但没有义务)在某个既定的日期之前的任何时间按照一个既定的价格卖出某一既定的资产对于欧式期权,它的拥有者只能在到期日执行期权《Investment》*期权1、权利:A、指出了期权与期货之间的最大的区别期货的买方和卖方具有十分相等的权利和义务。即在交割过程之中,交易的双方都有义务参加交割。(这由保证金率进行约束的)期权的设计是不对称的。(期权买卖双方的权利和义务是不对称的)买方有权选择,同时,期权的卖方又有义务对选择作出反应。《Investment》*期权B、期权费:为了补偿卖方接受这一义务,买方必须在签定期权合约时就向卖方支付一定固定数额的资金。“期权费”是买方发生的可知的确定成本。《Investment》*期权2、期权的四种头寸:买入看涨期权:买方向卖方购买资产的权利卖出看涨期权:买入看跌期权:买方向卖方出售资产的权利卖出看跌期权:《Investment》*期权3、执行价格:资产买卖的价格4、美式期权:在到期日前任一时候(包括到期日)都可以执行的期权欧式期权:只能在到期日执行的《Investment》*期权举例(1)假设Jack用$3购买一个看涨期权,条件如下:附属资产为一资产XYZ执行价格为$100到期为三个月的美式期权可以间写为:“XYZ6月100看涨”《Investment》*分析头寸情况:Jack拥有“多头看涨期权”即:Jack在三个月的任一时候,可以决定以执行价格$100从期权卖方那里买入XYZ权利:由买方Jack来享受作为享受权利的代价是$3的期权费。即不管Jack是否执行这一期权,都必须向卖方支付$3《Investment》*分析“风险/收益”关系:换句话讲,与到期日之内现货相比,Jack的收益情况有如下几种结果:价格Jack的盈方是否执行期权A、110元110-100-3=7是B、102元102-100-3=-1是C、99元99-100-3=-4不执行呢为-3不执行《Investment》*分析说明:“风险/收益”不对称的表现:在付出一定的期权费用$3后,Jack的最大风险为-3美元。即风险被控制,同时却保留了无限的获利能力。XYZ的现货价格1001030-3拥有XYZ现货拥有期货利润《Investment》*