化工行业2020年中期投资策略：短期抓需求，长期看格局.docx

我们看好昊华科技(600378)和雅克科技(002409)。投资方向之二:中长期供给格局持续优化的子行业。聚氨酯行业呈寡头垄断,2019年底CR5达89%,龙头企业通过产能扩张进一步巩固护城河,震慑想要进入的新玩家。我们看好具有一体化优势、产能世界第一的万华化学(600309)。风险提示:下游需求不及预期;各国间政治矛盾加剧;政策变化风险;安全生产风险;推荐公司业绩不达预期。重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2020-07-:Wind资讯,国海证券研究所(注:新和成、万华化学盈利预测取自万得一致预期)内容目录1、外需低迷,内需复苏 5、海外需求低迷,下半年依然不容乐观 56月份美国疫情出现反弹,对美国乃至全球经济的复产复工是否造成二次冲击有待观察,但结果无外乎二:1)疫情二次冲击海外需求继续下行或徘徊在低谷;2)全球逐步适应疫情长期化,需求结构分化,但总量逐步回升。从衣、食、住、行、病这五个需求角度出发,除了食、病相对刚性,衣、住、行的需求则难以判断。总体而言,我们对下半年的海外需求偏悲观。 7、二季度内需逐步复苏,但海外疫情对内需有间接影响 72、行业景气度低,龙头企业逆周期扩张 9、一季度行业景气度下行 9、一季度行业整体资本开支出现回落,二季度有所恢复 9、上市公司资本开支不减,龙头企业逆周期扩张 103、行业评级 144、投资方向:两条投资主线 15、关注确定性需求和长期供给格局改善 15、聚氨酯:供给格局呈寡头垄断 15、维生素:下游需求逐步回暖 17、农药:需求为刚需,确定性强 18、碳纤维:军用民用需求齐放量 19、半导体材料:进口替代有望加速 215、重点推荐个股 、万华化学(600309) 、新和成(002001) 、扬农化工(600486) 、联化科技(002250) 、光威复材(300699) 、中简科技(300777) 、昊华科技(600378) 、雅克科技(002409) 276、风险提示 28图表目录图1:主要经济体GDP增速 5图2:韩国出口额及同比增速 5图3:主要经济体PMI指数 5图4:化工行业出口交货值同比增速变化 6图5:成品油出口金额同比增速 6图6:化工品出口价格指数 7图7:国际油价走势(美元/桶) 7图8:房地产新开工面积增速和商品房销售面积增速 7图9:汽车产量和销量增速 8图10:化学原料及制品、橡胶和塑料固定资产投资增速 10图11:化学纤维行业固定资产投资增速 10图12:石油加工、石油和天然气开采业固定资产投资增速 10图13:化工板块毛利率和资本支出同比增速 11图14:化工板块资产负债率情况 11图15:化工板块历史ROE数据 11图16:大企业和小企业(60亿元市值作为分界线)资本开资增速情况 12图17:化工行业PPI和PPIRM 13图18:聚合MDI价格及价差 15图19:纯MDI价格及价差 15图20:MDI开工率情况 16图21:维生素下游应用结构 17图22:生猪和能繁母猪存栏情况 18图23:猪肉批发价格 18图24:国内农药历年产量 19图25:世界各国农药出口金额 19图26:我国碳纤维需求情况 21图27:2019全球碳纤维下游应用需求占比 21图28:2019年全球半导体材料区域市场规模 22图29:半导体材料国产化率 22图30:国内电子特气市场规模 22图31:国内电子特气行业各公司市占率 22表1:化工子行业上市公司盈利情况 9表2:MDI全球产能及新增产能情况 16表3:不同品种的碳纤维的价格和需求量 201、外需低迷,内需复苏、海外需求低迷,下半年依然不容乐观2020年初突发的新冠疫情重创了世界经济,我国一季度GDP增速-