美国数据将由“惊喜期”转入“平淡期”.docx

目录索引一、近期美国花旗经济意外指数一骑绝尘反映了什么 4二、Q3美国或将进入经济数据平淡期 6(一)复工带来的供给修复红利基本结束了 6(二)Q3美国或进入企业违约率加速期,经济仍为弱复苏 7三、美股Β行情渐弱;地产等少数行业或为Q3的Α 8(一)Q2美股涨幅逐月收敛;Q3标普或进入震荡期 8(二)3月底至今标普500行业指数走势大致分为三个阶段 9(三)地产是经济亮点;受益于货币政策外溢效应,科技的Α表现或延续到大选前.................................................................................................................................10四、风险提示 11(一)美国疫情超预期 11(二)美联储货币政策超预期 11(三)中美贸易摩擦超预期 11图表索引图1:中国、美国、欧洲、日本及新兴市场花旗经济意外指数 4图2:美国零售数据周环比及周同比增速(%) 4图3:美国零售销售月度数据环比及同比增速(%) 5图4:美国耐用品订单环比与同比增速 5图5:美国ISM制造业PMI 5图6:美国初请失业金人数 6图7:美国续请失业金人数 6图8:美国持有失业保险人群失业率 6图9:美联储资产负债表总规模周度环比变化(百万美元)与美国金融条件 7图10:美联储资产负债表总规模周度环比变化(百万美元)与企业信用利差 7图11:美国企业信用利差与工商业企业违约率 7图12:美国三大股指Q2各月月度表现 8图13:美国企业信用利差与标普500指数同比 8图14:2019年全年标普500指数走势 9图15:标普500行业指数与标普500指数比值 9图16:10年期美债收益率、科技行业/标普500及可选消费/标普500 9图17:美国新屋销售折年数同比 10图18:美国地产景气指数与新屋开工 10一、近期美国花旗经济意外指数一骑绝尘反映了什么6月初美国花旗经济意外指数由负转正,随后一骑绝尘大幅攀升至历史最高水平并显著超越同期其他经济体该数据表现。这一数据反差背后反映了什么?花旗经济意外指数是观察和量化经济现状的指标,该指标是实际发布数据与调查媒体预测数据之间的标准差,并由三个月移动加权平均值为基础计算得到。该指标为正表明实际经济情况好于预期。也就是说,花旗经济意外指数反映的是预期差。图1:中国、美国、欧洲、日本及新兴市场花旗经济意外指数美国 欧洲 中国 日本 ----01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07数据来源:Wind,从指标定义的字面意思来看,近期美国花旗经济意外指数转正且飙升反映的既可能是实际经济形势极为强劲、也可能是预期过低。结合美国复工进程来看,预期过低或为主因。在3-4月多数州实施防疫封城措施后,美国4月有8个州复工、5月32个州复工。也就是说,疫情中断经济行为带来的悲观预期贯穿二季度,但5-6月供给恢复推动的经济数据环比回升导致了极大的预期差。如图2-5所示,5-6月环比维度的数据表现都极其强劲,但同比维度的数据则多数体现为触底反弹。图2:美国零售数据周环比及周同比增速(%)美国:ICSC-高