国信证券-交易性指标与策略系列之04：GSMS反转失效区域研究-100907.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧金融工程研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 深度报告金融工程[Table_Title] 交易性指标与策略系列之四交易性产品[Table_BaseInfo] 本报告的独到之处?分析了GSMS反转失效区域的外部因素和内部特征?构建了三只量化模拟基金,跟踪 GSMS、EMS、GSMS价量删选策略的实际投资绩效相关研究报告: 《交易性指标与策略系列之一:国信资金强弱指标 GSMS的构建与应用》《交易性指标与策略系列之二:基于有效资金强弱指标(EMS)的择时策略研究》《交易性指标与策略系列之三:国信资金强弱择时选股体系回顾与改进》分析师阳璀电话 0755-82133538 Email yangcui@ SAC执业证书编号:S0980210040004 分析师焦健电话 0755-82133928 Email Jiaojian1@ SAC执业证书编号:S0980210040012 分析师葛新元电话 0755-82133332 Email gexy@ SAC执业证书编号:S0980200010107 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。专题报告 GSMS反转失效区域研究 1、失效区域统计:自05年4月8日至10年8月20日,GSMS策略共经历9个失效区域,平均每个持续51天。失效区域内选出的多头和空头表现没有显著差异,均为负超额收益,非失效区域选出的多头明显要好于空头;失效区域选出的价量删选组合要显著好于原有多头组合, 在非失效区域二者没有显著差异。 2、外部因素分析:07年5月接连出台的打压政策造成了股市的大幅震荡,同时也造就了持续时间最长(15周)的GSMS失效区域;2006年9月4日至11 月10日为失效最为严重的区域,对应的多头组合平均超额收益为-%,而 2007年1月29日至3月16日及2009年3月30日至5月27日两个区域的负超额收益也超过了2%,然而这三个严重失效的区域受外部因素的影响不明显。 3、内部特征分析:当大盘股成为领涨板块,或者收益、价、量的波动率出现大幅变化时,GSMS失效的可能性会增大,此外,非正常交易状态的股票连续入选也是造成策略失效的重要原因。GSMS多头组合超额收益与价、量波动存在一定的正向相关,失效区域价、量波动急剧下降也验证了第三篇报告中建立的GSMS价量删选策略是有其逻辑支撑的, 当整体的价、量波动急剧下降时,可以通过选择价、量波动相对较大的个股来改善失效区域的选股效果。只有结合EMS择时指标并采用删选后多头组合,同时适当进行定性分析剔除处于异常交易状态的股票, 才能尽可能降低失效区域的影响,提高选股收益。 4、模拟基金绩效分析:截止10年8月27日收盘,GSMS基金、GSMS价量删选基金、GSMS价量删选&EMS基金累计收益率分别为324%、395%、 1237%,分别获得91%、161%、1004%的超额收益,同期沪深300涨幅为233%。 5、模拟基金风险收益特征:GSMS价量删选&EMS基金收益波动率低至27% (沪深300波动率为31%),任意连续60交易日最大亏损仅为-12%, ,具有高收益低风险特征,是非常具有可操作性的量化投资策略。 2010年9月7日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧 Page 2 内容目录前言.................................................................................................................4 国信资金强弱(GSMS)选股策略简要介绍............................................4 有效资金强弱(EMS)择时策略简要介绍..............................................4 GSMS选股样本外检验效果.......................................................................5 GSMS价量删选策略样本外检验效果.......................................................5 GSMS反转失效区域研究................................................................................5 失效区域定义.....................