2010年有色金属年报.doc

2010 年有色金属年报: 一样的上涨基调、不一样的上涨方式信达期货研究员张涛唐振科一、 2009 年回顾如同其它大宗商品市场一样有色金属价格在200 9年一改200 8年后期大幅下挫的态势,来了一个惊天逆转,伦铜从1月份最低价3024. 6美元/吨最高涨到717 0 美元/ 吨,涨幅高达 137% ,伦锌最低价为 2 月份的 1067 美元/吨2451 美元/ 吨涨幅高达 130% ,最慢的铝的涨幅也有 80% 。中国政府收储、全球宽松的货币政策和中国扩大内需刺激经济计划使得下游需求大幅增加及全球其它国家经济恢复需求回升是 09 年全球金属价格大幅上涨的主要原因。(一)中国政府收储使得有色金属价格一季度迅速止跌回升 08 年金属危机爆发后,有色金属价格爆跌,使得全国各地有色金属企业生存日益艰难,为了帮助各冶炼企业度过难关(同时也有战略抄底资源金属的味道---主要是在国内稀缺的铜资源方面), 中央政府前后几次分批出台了向有色金属企业收储的决策,迅速稳定了市场,价格开始止跌回升。中央政府收储有色金属事件时间表及数量如下: 铜:收储秘密进行直接向海外购买时间不详,数量上事后国储局公布数据显示共收购了 万吨。铝:2008 年12月25日中国国家物资储备局首次收储 29万吨铝锭。其中收储中国铝业公司 15 万吨,收储青铜峡铝业集团、中电投霍林河煤电集团、云南铝业、河南万基铝业、青海桥头铝电、神火股份和关铝股份 7家公司各 2万吨, 收购价为 12350 元/吨。 2009 年 2月 20日国储局在京召开二次收储电解铝招标会,经招标,价格确定为 12490 元/ 吨和 12500 元/ 吨,其中, 12490 元/ 吨收储 万吨, 12500 元/ 吨收储 万吨, 4月 15 日之前入库。除了上次参与收储的 8 家铝厂以外,这次又新增加了陕西有色金属集团铜川鑫光铝业公司、四川启明星铝业有限责任公司、兖矿科澳铝业公司等 3家铝厂。锌: 2009 年1月14日国储局以 11800 元/吨的价格向株冶集团、锌业股份、中金岭南等 7家国有冶炼企业完成了收购 万吨精炼锌的计划。参与竞标的企业中株冶集团中标 万吨,中金岭南中标 万吨,白银有色中标 1 万吨,锌业股份中标 6000 吨,其余 万吨由豫光金铅、驰宏锌锗、八一锌业 3家瓜分。而收储的锌锭将储存于 13个国储局仓库中,运费则由冶炼企业支付。 2009 年2月25日中国国储局昨日再次开标对锌进行收储,共有 8家国内锌企参与竞标,最终以 11,500 元人民币/ 吨的价格完成锌收储 10 万吨。这是继 1 月份国储局发动 万吨锌的收购之后的又一次收储行动。除了中央政府的收储行动外,各有色金属产业大省也纷纷出台了大量的收储计划,如河南就出台了收储 50 万吨电解铝的计划,湖南、广西、云南等地也均有类似的计划。各地收储计划与中央收储行动配合在一起使得 09 年一季度有色金属价格迅速止跌,出现了久违的上涨势头。(二)全球货币宽松是二季度有色金属价格上涨的主要原因由于金融危机传导至实体经济,各国经济大幅下滑失业率迅速上升。全球各国为提振经济均实行宽松的货币政策,美国更是由于极高的失业率而实行了几近于零的基准利率政策,为 90 年代以来最低值,使得美元持续贬值。国内方面配合积极财政政策作用的也是宽松的货币政策,从 1月份开始信贷就出现极度的宽松局面。宽松的货币政策使得有色金属价格尤其是铜价迅速上扬。图 1各国央行利率变化资料来源: bloomberg 图 2美元指数与伦铜 3叠加月线图资料来源:博易大师图 3中国当月新增信贷数据图资料来源:央行、东方财富网(三)经济回暖需求增加是金属价格后期走强的主要原因随着各国经济刺激计划的实施,经济在 09 年后半年后开始缓慢好转,从而使得对金属的需求开始恢复,制造业指数的回升也反应了这一点。国内方面由于大量基础设施建设的投入、汽车市场的火爆及房地产市场的迅速好转,对金属的需求更是爆发性增长(有色金属大量用于汽车房地产市场,尤其是铝和锌用量占了整个金属用量的绝大部分,对电网的大规模改造则保证了铜的需求),从而持续拉动金属价格上扬。图 4美国 ISM 指数在 3季度回升到 50以上图 5中国汽车市场发展迅速资料来源: ISM 、中国汽车工业协会图 6房地产市场 3季度后迅速好转单位:万辆资料来源:国家统计局二、 2010 年展望 2009 年全球经济已经触底,步入复苏阶段。而2010 年全球经济将进入回升阶段,从而使得有色金属的需求持续增加,因而在需求的拉动下我们认为 201 0 年有色金属的价格很可能会是一个持续上涨的过程。(一)经济将进入回升阶段 2009 年世界各国的 GDP 都出现了较大的回