2013年有色金属年报-修改稿_new_new.docx

HengTai Futures R&D Department 宏观基本面趋于改善,有色金属明年料先扬后抑—— 2013 年期货品种年度研究报告 25 th December , 2012 有色金属研究团队分析师:苑广山邮箱: 电话: +86-21-68405828 内容摘要: 全球铜供需格局转向宽松下游消费疲弱,但有改善迹象过剩格局不改,铝基本面状况堪忧铝下游需求将有小幅改善中国锌产量下降,对国外依赖增加锌市场仍处于过剩时代主要观点: 从国内方面来讲, 实体经济的需求和未来宽松的货币环境都是有利于有色金属价格上涨的因素, 国内因素将是影响铜价的主导性因素。美元的贸易赤字状况也有了明显改善, 加上美国政府的主动削减赤字的努力, 因此, 美元未来走强的内在动力增强。从美元与基本金属趋势负相关的角度来看,这是一个利空因素。不过,美元趋势性行情 2013 年出现的可能性不大。这是影响有有色金属价格的次要因素。对于铝锌两种金属来说,其产能过剩的状况 2012 仍然没有得到根本性改变, 其库存也居高不下, 后续需求潜力的限制及金融属性的弱化将限制其价格走高。本报告由恒泰期货研究发展中心编制,敬请关注分析师声明投资者可登录/ 看到这份独立的研究报告。恒泰期货研究发展中心 201 3 年有色金属研究报告一、行情回顾 2012 年,有色金属走势一波三折,全年影响较大的事件是希腊债务问题,中美政府换届与选举问题, 美国财政悬崖问题。整体而言, 全年价格走势呈现两轮明显的上涨下跌周期, 中期趋势上看并未摆脱震荡走势。从有色指数来看,年初价格延续去年年底的反弹格局,价格最高上行至 ,之后在世界经济下滑的压力之下开始震荡回落,并创出阶段性新底 , 随后在 QE3 的预期之下, 价格开始震荡筑底,在 QE3 出台之前, 价格开始突破并快速上攻至年内次高点 ,之后,随着 QE3 的正式出台,价格见顶并持续回落调整。图表 1 :文华有色指数走势图表 2 :基本金属 2012 年价格及持仓变动情况资料来源: 文华财经,恒泰期货研究发展中心资料来源: 文华财经,恒泰期货研究发展中心从全年价格与持仓变化来看,除了伦锌上涨超过 10% 之外,其他品种的价格变动均在 5% 以内,国外铜铝 2012 年分上涨 % 和 % ,国内铜上涨 % ,铝下跌 % , 锌上涨 % , 整体幅度均较为温和, 表明 2012 年基本金属是一个震荡市, 没有明显的趋势出现,即使短期内价格出现较大变动,其持续性也较差。从持仓来看,铜的变动并不大, 伦铜及沪铜持仓分别减少 % 及 % ,伦锌增加 % ,而伦铝、沪铝持仓下降 3成左右,沪锌持仓下降近 4 成。从上面的数据可以看到,由于全球铝锌市场由于产能过剩问题迟迟得不到解决, 资金参与的热情下降, 而铜由于供需关系相对较为紧张, 仍是资金博弈的主战场。图表 3 :基本金属整体呈震荡格局本报告由恒泰期货研究发展中心编制,敬请关注分析师声明投资者可登录/ 看到这份独立的研究报告。恒泰期货研究发展中心 201 3 年有色金属研究报告资料来源: Wind , Bloomberg , 恒泰期货研究发展中心二、市场主导因素分析 1. 铜市场分析 全球铜供需格局转向宽松世界金属统计局( WBMS ) 12 月 19 日公布的数据显示, 全球铜市 1-10 月供应短缺 12. 5 万吨,而 2011 年,全球铜市供应过剩 万吨。 WBMS 称, 1-10 月,全球铜消费量为 万吨,而 2011 年为 万吨。报告还称, 期间中国铜表观消费量为 万吨, 增加 98. 1 万吨, 占全球总需求量的 43% 。 1-1 0月, 全球精炼铜产量则同比增加 % 至 168 3 万吨,主要是西班牙和印度的产量增加,而同期智利铜产量下滑 万吨。供应方面,有数百万吨的铜矿将于 2012-2015 年陆续投产,铜矿供应方面的压力将得到缓解。图表 4 :数百万吨铜矿将陆续投产资料来源:上海金属网,恒泰期货研究发展中心图表 5 :代表性矿山的投产计划(单位:万吨) 本报告由恒泰期货研究发展中心编制,敬请关注分析师声明投资者可登录/ 看到这份独立的研究报告。恒泰期货研究发展中心 201 3 年有色金属研究报告资料来源:上海金属网,恒泰期货研究发展中心由于需求的放缓和供给的增加,明年铜供需将转向宽松。针对明年的铜市场供需情况, 不同的机构有不同的预测,但一个整体的趋势是铜的供需紧张的情况将得到缓解。图表 6 :各机构对铜需求的预测图表 7:中金铜需求的预测资料来源:恒泰期货研究发展中心资料来源: ,