盈余管理与庄股业绩：来自沪深两市的经验证据.pdf

:PerformanceofManipulatedStocksandEarningManagement:EmpiricalEvidencefromChineseStockMarketAbstract:ountandtheconcentrationratioasameasurementofstockmanipulation,usingbelow-line-eratio(wecallittheratiobelow):(1)firmpriortotheentryofmanipulatorunder-performsotherfirm,(2)firmaftertheentryofthemanipulatorover-performotherfirmsandwitharelativelyhigherratio,(3)boththemarket-adjustedROEorROA,andtheratio,reachestheirmaximumintheyearofentryrelativetootheryearsina7-year-longwindow,(4)evidencespartiallysupportthatfirmaftertheexitofmanipulatorunder-:StockManipulation,EmpiricalEvidence,:C52G24M41盈余管理与庄股业绩来自沪深两市的经验证据鲁桂华*(清华大学经济管理学院100084)(1)盈余管理的动机包括资本市场动机契约动机与规避管制动机等资本市场动机诸如争取一个有利的IPO价格达到或超越分析师预期的盈利水平从而谋求一个好的股票价格等契约动机是指为了使会计数据满足基于会计数据的契约如借款契约一般约定股利支付不得超过当年盈利的一定比例管理层激励契约一般把对管理层的激励建立在当期或若干期盈利的基础上再如AMEX(美国证券交易所)一般根据会计数据决定一家上市公司是否退市因而上市公司有可能通过盈余管理以达到避免退市的目的(2)盈余管理的方式盈余管理一般通过选择有利的会计方法或变更会计方法来实现也可以通过安排真实的交易如出售资产提前偿还债务等来实现还可以会计交易如重组注销来实现有关盈余管理的文献研究得最多恐怕是管理层通过操纵应计项目来进行盈余管理的这一方式(3)盈余管理的经济后果有关经济后果的讨论主要集中两个方面一是盈余管理是一种机会主义行从而导致经济效率的降低另一观点认为盈余管理为企业低成本地履行契约义务提供了一种手段因而盈余管理或许是一种有效率的行为近些年国内不少学者对我国上市公司的盈余管理行为进行一些实证研究从盈余管理的动机方面来看JosephAharony,,J.,(2000)首次发现了中国上市公司为了获得IPO资格而进行盈余管理这一现象蒋义宏(1999)陈小悦肖星和过晓艳(2000)发现为了达到证监会的配股资格上市公司存在明显的操纵利润的倾向由于连续亏损将导致上市公司的摘牌危险蒋义宏(