造纸轻工行业：关注景气改善板块，看好下半年竣工逻辑兑现.pptx

概要1. 行业表现家具行业:家居步入新阶段,布局龙头成长机遇造纸行业:期待下半年旺季提价,浆价持续低位运行文具行业:零售市场双雄格局,%请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明从20年初到20年7月25日,%,申万一级20个行业录得正收益,%,在所有板块中排名第14。图20年初至7月25日申万一级各行业涨跌幅情况(%)%%%%%%%%%%%%%%%%%%%%-%-%-%-%-%-%-%-%-15%-5%5%15%25%35%45%55%休闲服医药生食品饮国防军农林牧电气设计算机建筑材商业贸电子务 物 料 工 渔 备 料 易资料来源:wind,海通证券研究所备 造 属 器 融 业 装 饰 输2综合传媒机械设轻工制化工有色金汽车家用电通信非银金房地产钢铁公用事纺织服建筑装交通运银行采掘年初至今子版块包装印刷表现最好3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明从20年初到20年7月25日,轻工板块、造纸、包装印刷、家用轻工、%、%、%、%、-%;。图20年初至7月25日轻工及子版块涨跌幅图轻工制造行业历史PE(TTM,倍)资料来源:wind,%%%%%-10%-5%0%5%10%15%20%轻工板块造纸包装印刷家用轻工其他轻工制造-概要4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1. 行业表现家具行业定制家具:龙头长期成长无忧,大家居整装待发软体家具:双雄格局形成,关注中美贸易影响造纸行业:期待下半年旺季提价,浆价持续低位运行文具行业:零售市场双雄格局,,行业逻辑发生变化定制家具目前已进入行业成长期的中后阶段,传统零售市场规模增速放缓,渗透率在一二线城市趋于饱和;定制品牌在新阶段经营逻辑变化明显,产品个性化、管理精细化、生产信息化等多维度能力需要品牌商具备。图定制家具行业发展阶段 表定制行业新时期变化资料来源:海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5幼稚期成长期成熟期衰退期定制衣柜(三四线城市)定制衣柜(一二线城市)沙发定实木地板制家具厨柜旧时期特征新时期特征市场需求及流量受益地产高增长,家具卖场获客高效地产严调控需求走弱,线上、家装渠道大量分流渗透率替代成品及木工一二线渗透率区域饱和,三四线仍有较大空间产品品类单一产品,较为同质化多品类整合,注重个性化营销管理对经销商粗放式管理精细化管理,加强对经销商的帮扶与考核生产效率规模化及生产效率提升空间大工业化生产效率提升边际递减,,行业逻辑发生变化我们认为,地产红利减弱行业需求增速下滑,定制行业已从粗犷式增长进入区域增长分化、精细化管理阶段;据我们测算,2020年全国全屋定制市场容量(按出厂口径,衣柜+其他柜体)1129亿元,橱柜市场容量1288亿元。表地产角度定制家具行业规模测算资料来源:wind,国家统计局,海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明620162017201820192020E2021E2022E全国住宅销售面积(亿平米)%%%-%%%%单套房平均面积(平方米)90909090909090一手房销售套数(万套)1533161116471911191119111911精装修房比例18%20%23%25%28%30%32%精装修房套数(万套)(万套)%%%%%%%二手房翻新套数(万套)341358374393412431451整体橱柜渗透率59%63%67%71%73%76%79%定制橱柜套数(万套)943103711001297130613451383大宗业务(万套)276322379478535573612单套价格(万元/套)