库存迎来拐点，豆类易涨难跌.docx

一、美豆种植面积和库存不及预期推动期价节节攀升2020年6月30日,美国农业部如期公布了美国新作种植面积报告和截至6月1日的结转库存报告。历年这两份报告会为整个夏季美豆价格走势形成方向指引。今年这两份报告均超出市场预期,报告显示,2020/21年度美豆新作种植面积预估以及截至6月1日美豆库存双双低于市场预估均值,报告后美豆迅速上涨并升至近三个月高位,,而美玉米市场上涨则带来外溢效应。报告落地之后,每年一次的天气市也正式拉开序幕。图12010-2020美豆意向种植面积与实际种植面积对比数据来源:美国农业部宝城期货金融研究所季度库存方面,,-,,但仍将为历史同期次高水平。美豆新作播种面积数据,,3月意向面积报告预估为8351万英亩,而2019年实际种植面积则为7610万英亩。,,,但当日报告仍将为历史同期次高水平。图22020年美国大豆实际种植面积(单位:千英亩)数据来源:美国农业部宝城期货金融研究所对于美国农民而言,中西部玉米带大多数都是进行作物种植轮换的,这意味着期货价格对种植决定的影响要小于其他州,而今年播种期间,CBOT大豆价格对美国农民并没有吸引力,3月至5月期间,,为该时期的13年来最低。不利天气导致玉米带北部北达科他州有大量未种植土地,市场曾预计会部分转种大豆,但从6月报告来看,玉米种植面积最终减少的部分似乎并未“流向”大豆,虽然历史上从3月到6月的USDA种植面积预估报告中,美豆播种面积倾向于增加。我们发现,在6月30日这份报告中,美玉米种植面积较3月意向报告减少近500万英亩,这是37年来的最大减幅,因新冠疫情蔓延导致玉米需求受到重创。今年春季期间,美国政府为了控制疫情实施封锁,人们呆在家里,导致对玉米乙醇燃料的需求急剧下降,种植玉米对美国农民的吸引力也随之降低。而随着农户资金紧缩,农户在今年播种作物时比正常更为保守。,%,而在过去七年中,%,当然去年是例外,3月-6月间,因过度潮湿天气影响,%。图3库存(单位:千蒲式耳)数据来源:美国农业部宝城期货金融研究所从季度库存数据来看,,较上年同期减少22%,库存压力较去年同期大幅缓解,但要从去年极为悲观的庞大供应压力下恢复仍需要一段时间。整体来看,虽然今年无论是美国大豆春播进展还是初期生长均是处于历史中枢水平上方,,美国大豆产量将达到41亿蒲式耳,但由于美豆新作播种面积不及市场预期,还是在一定程度上抵消了天气状况持续有利于大豆作物生长,今年美豆丰产前景预期给美豆期价带来的压力有所减轻。此外由于预期美豆对中国出口将加大,市场对供应情况缓解抱有一定信心。在美国农业部的报告公布之后,市场关注视角将转向生长期的天气变化对优良率水平的影响,进而影响今年美国大豆的产量前景。美国农业部报告公布之后,市场重点关注的数据来自于两个方面。首先,需要关注近期中国采购美国大豆的节奏,将决定美豆近月合约的运行区间。目前,巴西市场仍是美豆出口最大的竞争对手。其次,美豆春播面积春播进展以及初期苗情也将成为市场关注的焦点。虽然目前来看,美豆春播进展顺利。天气炒作一触即发将制约短期美豆期价的调整空间,成本支撑800-820美分/蒲式耳区间。随后7月份美国农业部的报告显示,美国农业部发布的供需报告将美豆新作和旧作库存双双上调,同时临池玉米市场走低,给大豆市场带来额外压力。具体报告数据如下:玉米:本月预计2020/21年度美国谷物前景预计供应大幅减少,饲用量和剩余用量减少,食用量、种子和工业用增加,期末库存减少。基于19/20年玉米用量预测,。根据6月30日谷物库存报告显示市场年份的前三个季度的饲用量和剩余使用量,预计2019/20年度的饲料和剩余使用量将减少。食用量、种用量和工业用量减少了4500万蒲式耳。根据迄今为止报告的玉米使用量以及美国能源信息管理局在6月至7月初公布的周度乙醇产量数据,用于生产乙醇的玉米产量减少了5,000万蒲式耳。用于葡萄糖、葡聚糖和淀粉的玉米产量预计均有所增加,而