美国二季度gdp点评：月度经济数据二次回落风险提升.docx

目 录一、GDP降幅略高于预期,创下历史最大降幅 4二、经济前景:疫情再度反复,月度数据二次回落风险提升 5图表目录图表1 消费分项为拖累GDP的最主要因素 4图表2 其中服务消费为拖累消费下滑的主要因素 4图表3 投资分项中住宅的负向拖累大于金融危机期间 5图表4 政府支出分项主要为非国防项拉动 5图表5 4-6月新屋销售与新屋开工迅速回落后反弹 5图表6 4-6月成屋销售迅速回落后反弹 5图表7 目前德州、南卡、特拉华州等州出现死亡率回升 6图表8 美国已有约25个州暂停经济重启或重新收紧防疫措施 6图表9 美国粗钢产量同比增速仍在缓慢回升 6图表10 美国炼油厂开工率也在逐步回升 6图表11 红皮书商业零售销售的修复停滞,同比增速再度回落 7图表12 美国餐厅就餐人数修复速度已慢于全球均值 7图表13 美国初请失业金人数连续2周回升 7图表14 纽约联储WEI指数与GDP走势基本一致 7图表15 4-5月个人收入中政府转移支付大幅提升 7图表16 目前共和党公布的第五轮刺激政策主要内容 7一、GDP降幅略高于预期,创下历史最大降幅美国二季度GDP环比折年率-%,预期-%,前值-5%,为历史最大跌幅。3-4月美国全境基本处于居家防疫、经济停滞的状态,5月起陆续解除居家令,5月中旬-6月多数州陆续恢复零售、餐厅等服务业,因此二季度为美国经济受疫情冲击最为严重的季度,且下滑幅度远超大萧条与08年金融危机带来的经济下滑幅度。分项来看,核心拖累因素为消费分项。消费、投资、库存、净出口、政府支出对GDP的环比拉动率分别为-%、-%、-%、%、%。造成经济下滑幅度远超历史极值的主要因素在于消费分项拖累:疫情对经济的损伤不同于以往危机,由于居家隔离的要求,导致消费支出基本停止,尤其是需要人与人接触的服务消费,其对消费分项的负向拉动达到-%。不过由于疫情后美国政府推出了大规模的财政刺激计划,带来居民得到的政府转移收入大幅增长,%的正向环比拉动率。投资分项降幅基本与金融危机时期接近,但住宅降幅弱于预期。投资分项中,建筑、设备、知识产权与住宅对投资分项的环比拉动率分别为-%、-%、-%、-%。其中建筑、设备、知识产权分项的负向拖累与金融危机期间的最差值基本接近,但住宅降幅较金融危机期间幅度更大。从地产数据来看,由于疫情带来经济的暂停,因此新屋开工与销售数据降幅虽不及2008年期间,但下降速度更快,或对经济带来的短期冲击更明显。但由于当前抵押贷款利率在历史地位、叠加危机后居民部门去杠杆成效显著,美国地产业健康度较高,6月起地产数据已迅速反弹。政府支出为Q2经济的主要正向拉动因素。疫情以来,,其中针对家庭部门进行的转移支付包括1)纾困支票,,年收入低于15万美元的夫妇将获得2400美元的支票;2)失业救济金,每个失业者获得的救济金每周增加600美元;针对企业部门的转移支付包括6720亿美元的小企业贷款(PPP)计划、600亿美元支持航空公司和货运航空;针对州政府的包括1500亿援助各州基金等。不过,从政府支出分项数据来看,主要的主体集中