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文档分类:研究报告

石油石化行业:终端需求恢复延缓,去库存大幕即将拉开.docx


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石油石化行业:终端需求恢复延缓,去库存大幕即将拉开.docx
文档介绍:
目 录全球疫情二次爆发,原油需求恢复延缓 4全球疫情回顾:美国和新兴经济体受到较大影响 4全球经济百废待兴,20Q2原油需求大减 5中国经济持续复苏为世界注入信心 7OPEC减产进入第二阶段支撑油价 8减产协议即将进入第二阶段 8减产不构成油价上涨动力,美国页岩油复产压制油价 9原油供需20Q3起改善,逐渐进入去库存阶段 12汽油裂解价差缓慢修复,柴油、煤油尚需等待 14全球原油裂解价差从低位开始复苏 14地板价政策+国内需求率先恢复,国内原油裂解价差维持 15重点推荐 16油价上涨受益标的 16潜能恒信 16中国石油 17中国石化 17业绩大增民营大炼化 17恒力石化 17荣盛石化 17桐昆股份 18卫星石化 18风险提示 18相关报告汇总 19插图目录图1:国外疫情新增趋势图 4图2:全球疫情地图(现有确诊人数) 4图3:美国新冠疫情情况 4图4:巴西新冠疫情情况 5图5:印度新冠疫情情况 5图6:美国月度就业情况 5图7:全球PMI指数情况 5图8:美国原油需求变化预测 6图9:美国四月份原油分产品需求变动(百万桶/天) 6图10:中国制造业PMI 8图11:中国月度进出口数据(亿美元) 8图12:中国原油需求变化预测 8图13:中国原油进口量(万吨) 8图14:原油价格走势 10图15:布伦特原油期货远期曲线 10图16:美国原油产量预测 10图17:美国活跃钻机数量和原油产量对比 10图18:美国新钻井和完井数量 11图19:美国各地区库存井数量 11图20:美国商业原油库存 12图21:OECD商业原油库存 12图22:EIA预测全球原油供需平衡曲线 13图23:美国成品油裂解价差 14图24:欧洲(鹿特丹)成品油裂解价差 14图25:全球炼厂综合开工率 14图26:全球各地区炼油毛利 14图27:石油加工行业利润 15图28:国内炼厂及山东地炼开工率 15图29:国内航空公司出行数据 16图30:国内2000万吨炼厂裂解毛利 16表格目录表1:全球主要经济体GDP增速预测(%) 6表2:全球原油需求预计(百万桶/天) 7表3:OPEC+减产执行情况 9表4:美国各生产商不同地区油气开发半生命周期盈亏平衡油价(单位:美元/桶) 11表5:全球原油供需平衡预测(单位:百万桶/日) 13全球疫情二次爆发,原油需求恢复延缓全球疫情回顾:美国和新兴经济体受到较大影响全球新冠疫情二次爆发,日新增确认人数超20万。迫于经济压力,5月份以来欧美等国家急于复工复产,在“保经济”和“防疫情”当中选择了前者。而防控的缺位导致了新冠疫情的二次反弹,加上巴西、印度等发展中国家疫情的大面积传播,全球新冠疫情新增确诊人数自五月底以来持续上升。全球新冠疫情在经历了四五月份的平台期之后迎来了二次爆发,目前全球每日新增确认人数超过20万,尚未见到疫情缓和的势头。而西班牙、法国等欧美国家则是暂停了新增确诊人数的统计和上报,因此疫情的实际情况可能会比数据显示的更为糟糕。图1:国外疫情新增趋势图欧美国家经济重启资料来源:wind、东兴证券研究所目前全球现存确诊人数523万人,美国、巴西、印度和俄罗斯以及中东部分地区成了目前疫情最为严重的地区。过于急切的复工复产加上国内严重的抗议集会活动,使得本就严重的美国疫情雪上加霜。7月16日美国单日新增确诊人数达到78000人再度创下新高,累计确诊人数超389万人,现存确诊人数仍超195万。疫情快速抬升势必对部分州的复工进展带来不利影响,疫情复发最为严重的得州和佛罗里达均已重新对酒吧和部分餐厅实施了限制令。如果后续疫情升级,不排除有更多限制措施推出,将会影响经济复苏进程。图2:全球疫情地图(现有确诊人数) 图3:美国新冠疫情情况资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所新冠疫情也对巴西、印度等新兴和发展中经济体产生了更为明显的影响。截止至7月19日,巴西最大城市圣保罗累计新冠确诊病例达到412027例,超过纽约成为全球新冠肺炎累计确诊数最多的城市。持续的疫情对巴西经济造成了较为严重的打击,巴西央行预计2020年全国GDP将萎缩6.4%。近期国内新增确诊人数增长势头有所放缓,现有确诊人数也进入平台期,展现出较为积极的疫情防控结果,说明前景正在改善。印度七月初逐步解除封锁措施,而在过去20多天时间内,印度累计确诊病例数翻了一番,突破百万大关。印度二季度的消费、投资和出口仍然受到疫情的较大扰动,上半年GDP累计增速回正的概率不大,经济恢复将会较此前预期有所滞后。类似的情况也发生在俄罗斯和中东部分地区。图4:巴西新冠疫情情况 图5:印度新冠疫情情况资料来源:wind,东兴证券研究所 资料来源:wind,东兴证券研究所全球经济百废待兴,20Q2原油需求大减新冠病毒大流行对全球经济造成了沉重打击。在新
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