期货套利报告.doc

期货套利报告套利,是指当在两个市场屮,同种标的物的价格不一致,且这种价格差距超出合理范围时,在两个市场进行反向交易,从而利用价差变化获利的行为。我国上海黄金交易所现货市场中,适于进行套利的品种主要是AU9995和AU,两者交易方式的不同决定了对其进行套利吋的成本不同,AU9995采用全额交易,其成本屮重要组成部分是机会成本;而AU采用分期付款方式进行交易,延期补偿费是其成本重要部分。除机会成本及延期补偿费外,两个品种套利交易的其它成本基本相同,这主要包括在现货市场上买卖黄金的手续费、运保费及出库费,在期货市场上买卖黄金期货的交易手续费、仓储费、交割手续费以及出入库费等。上期所公布的黄金期货合约说明显示,我国黄金期货交割基本单位为1千克,%的国产金锭,交割单位为每一仓单标准重量3000克,交割应当以每一仓单的整数倍交割。按照此规则,我们以进行3千克黄金的套利计算成本,选取5月30日-6月16日,共17日,作为套利区间,利用Au9995及AU进行套利均需要的成本计算如下://,期限套利的机会将主要集中在期货价格高于现货价格的情况下,从而买入现货,而卖出期货进行套利。而目前黄金现货比黄金期货价格更高,普通投资者无法参与这种反向的期现套利。因此,唯…的机会将存在于黄金交易所的AU与上期所的黄金期货进行套利。由于上期所规定,个人投资者无法参与黄金期货的交割。因此,这样的套利机会,个人投资者无法参与。但对于机构投资者,这样的情况是否存在套利机会呢?此时,%,,所需资金成本为596100元,以30%的保证金计算,17天的资金成本为631元。黄金延期的保证金资金成本也照此计算,为631元。AU涉及延期费,该费用为或有费用,按照5月29日收盘价计算,若全部收取,AU合约延期费为:=,则此时每千克黄金期现套利总成本为/3=1507元/千克,。而29口6月黄金期货15:,AuT+。。鉴于6月黄金期货合约口前交易已不活跃,波动较大,投资者可密切关注黄金期货合约与AuT+D品种之间的价差,,可进行套利。由于递延费的交收方向不确沱,上述的套利区间仍是比较保守的。,可能仍有套利空间,投资者可持续关注。沪深300股指期货套利研究报告——期现半套利理论和操作策略期现套利对于股指期货市场非常重要。一方面,正因为股指期货和股票市场之间可以套利,股指期货的价格才不会脱离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。当市场出现非正常波动时,套利交易者开始进入市场,通过大量的套利交易,引导市场冋到正常轨道,起到了稳定市场的作用。期现套利使股指价格更合理,更能反映股票市场的走势。另一方面,套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量,也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高,有利于投资者交易和套期保值操作的顺利进行。套利交易风险有限,收益稳定,一直受到投资者尤其是机构投资者的欢迎。口前的股指期货套利大体可分为两类:一类是股指期货同现货股票组合之间的套利,也叫期现套利。另一类是不同期限、不同类别股票价格指数期货合约之间的套利,可分为跨期套利、跨市套利和跨品种套利。从其他国家的经验来看,股指期货推出的前两、三年内,套利机会较多。从我国的实际情况上看,即将推出的沪深300股票价格指数期货上市之初,套利方式将可能主耍是以期现套利为主。一、期现套利的原理以及半套利套利的经济学原理是“一价定律”,即在竞争性的市场上,如果两个资产是等值的,他们的市场价格应该趋向与一致,在现实中,表现为现货和期货之间合理的价差。期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现不合理的差距,交易者就可以利用两个市场买卖,从而缩小现货市场与期货市场之间的价差。现货与股票指数期货合约之间的基差套利,主要是基于持有成本模型来确立期货合约的合理价值,当期货合约的价格与其合理价值发牛背离,超出相应的成本时,就将引发套利行为。在单利计息的情况下股指期货的理论价格可以表示为:F=SX[1+XAt/360]F:表示股指期货的理论价格S:表示现货资产的市场价格R:表示融资年利率Y:表示持有现货资产而取得的年收益率A