第四讲--私募股权基金.ppt

*中国本土私募股权基金的投资、管理及退出*主要内容(1)基金大循环:PE基金的四个主要的环节项目小循环:投资项目的三个主要的环节核心:募资和投资讲课内容:围绕四个环节进行募资投资投资后管理退出PE运行周期*主要内容(2)第一部分中国私募股权基金的发展情况第二部分中国私募股权基金的投资、管理、及退出第三部分有限合伙:中国私募股权基金的新动力第四部分案例*第一部分:私募股权基金及其在中国的发展什么是私募股权基金私募股权基金在中国的发展情况目前的发展形势*一、什么是私募股权基金PE初始阶段成长阶段快速发展阶段稳定发展阶段成熟阶段规模EXITIPOVCVC/PEEarlyCapitalVentureCapitalDevelopmentCapitalTransmissionCapitalPEAngle*1、实务上PE=VCPrivate Equity,简称PE,私募股权投资通过私募形式对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资。VentureCapital,简称VC,风险投资、创业投资向非上市的成长性企业进行股权投资,以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。-《管理办法》创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。—美国全美创业投资协会(NVCA)PE=VC,VC=PE,核心特点上一致资金募集方式:私募方式,区别于公募投资对象:非上市企业投资方式:权益性投资,区别于借贷,一般不控股投资阶段:集中投资于成长期和成熟期项目专业投资+专业服务*2、广义上PE和VC的区别广义上的PE还包括:对上市后企业进行投资,PIPE;控股型投资:产业投资、并购基金等广义上的VC高科技投资阶段:早期项目、天使基金实际区别如果进行细致的区分,更多体现在投资阶段上。PE更多地投资于成熟期项目,VC更多投资于成长期项目。但在实际操作中,PE、VC相互渗透,投资阶段的区分并不明显PE=VC,即以私募的方式筹集资金,对非上市的企业进行股权投资。*二、中国的发展情况数据来源:清科研究中心《2007年中国创业投资报告》*1、总体情况总体情况2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年1-11月投资额(亿美元)(亿美元):1999-2000年的泡沫阶段:网络泡沫和创业板泡沫2000-2005年平稳发展阶段:国内IPO暂停,退出难,冬天2006-2007年的高速发展阶段:国内中小板IPO重启,证券市场牛市退出案例多,示范效应,高速发展直接进入夏天,春天短暂*2、发展中的几个特点退出渠道:海外IPO国内A股IPO投资机构:外资机构一枝独秀本土机构异军突起组织形式:公司制有限合伙制