公司财务讲稿(三)课件.ppt

第三章长期投资决策分析第一节长期投资决策分析基础第二节投资决策评价方法第一节长期投资决策分析基础1、投资决策的基本概念任何涉及牺牲一定水平即期消费以换取未来更多预期消费的活动资产项目企业实质:将当前一笔确定资金变成未来不确定预期收入要素风险时间任何一项投资都可看成是赌博,正确的评价使这种赌博建立在良好的信息基础上战略性投资的价值是什么?投资决策复杂的过程明确目标——问题确定备选方案评价选择方案实施投资成本的不可逆性投资收益的不确定性投资时机的可选择性投资决策的战略要求一致性(consistency):目标、文化、价值观、行业、专长平衡性(balance):资金、风险与收益、资源、价值链优势性(advantage):竞争优势可行性(feasibility):财务、环境、技术应用:可行性是次要的(如优惠政策)投资012n-1nCF1CF2CFn-1CFn2、资本成本会计成本:资金使用者(企业)获得资金使用权所实际支付代价经济成本:出资者(股东、债权人)提供资金使用权所期望得到的最低报酬率(预期或必要报酬率)或机会成本资本成本的财务定义某项投资的资本成本是投资者从与该项投资风险等价的其他投资中预期得到的回报率(机会成本)预期报酬率=无风险收益率+风险溢酬资本成本取决于资金的使用资本成本与投资风险成正比:风险越大,投资者要求的报酬率越高Investinproject项目投资股权资本成本Firmwithexcesscash拥有多余现金的企业Shareholder’sTerminalValue股东最终价值Paycashdividend支付现金股利Shareholderinvestsinfinancialasset股东投资于金融资产由于股东可以将股利用作再投资于风险金融资产,从而资本预算项目的期望收益率至少要与相当风险程度的金融资产的期望收益率一样大Afirmwithexcesscashcaneitherpayadividendormakeacapitalinvestment拥有多余现金的企业既可以支付股利,也可以再投资重要概念的区别税前成本与税后成本税盾的作用绝对成本与相对成本金额和比率单项成本与加权平均成本资本结构的作用公司成本与项目成本风险的差异加权平均资本成本()企业或项目的资本有多种来源债务资本:公司债券、贷款股权资本:普通股、优先股不同来源资本有不同的成本,即单项资本成本没有免费的午餐:(WeightedAverageCostofCapital):企业或项目的资本成本是上述不同来源资本成本的加权平均权重系数为单项资本占总资本的比重