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上海大学
硕士学位论文
国有上市公司资本结构、公司治理与公司价值
姓名:徐建青
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:毛定祥
20050501
摘要响的相关理论研究成果基础上,针对我国国有上市公司资本结构和公司治理的现状及问题成因进行了分析。并选用净资产收益率魑9炯壑岛饬恐副辏此互不相关的四个因子,然后用因子对公司价值衡量指标作回归分析,实证分析最后,本文提出了完善国有上市公司资本结车幻与公司治理、提高公司价值的基本思路:减持国有股,允许国有股和法人股上市流通,改善股权结构;发展完善企业债券市场,改善债权结构;规范股东大会、董事会、监事会、经理层的责权利等。笔者希望本文的研究结果能为我国国有上市公司存在问题的继续改进和关键词:自从我国将建立现代企业制度作为国有企业改革方向以后,国有上市公司作为其中的代表和建立现代企业制度的试点,其资本结构、公司治理与公司价值受到了越来越多的关注。目前我国国有上市公司股权融资比例高,国有股股权集中且不能流通,流动负债水平偏高等畸形的资本结构引起许多公司治理问题,造成公司治理效率低下,效率低下的国有上市公司治理更增加了股权融资比例。结果导致国有资产流失,公司价值降低。本文源于国有企业改革中的资本结构和公司治理问题,选取我国国有上市公司作为研究对象,在系统阐述了资本结构与公司治理相互关系及其对公司价值影利用因子分析方法将影响国有上市公司价值的资本结构、公司治理变量综合成彼结果支持本文针对国有上市公司提出的一些假设。未上市国有企业改革提供理论指导和分析依据,从而有利于我国国有企业价值的提高,资本结构公司治理公司价值净资产收益率/海人学国际丁商与管理学院硕士沦文固有上市公司资本结构,公司治理与公司价值
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导师签名:凌乡国务原创性声明本论文使用授权说明本人声明:所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作。除了文中特别加以标注和致韢的地方外,论文中不包含其他人已发表或撰写的研究成果。参与同一一工作的其他同志对本研究所做的任何贡献已在论文中作了明确的说明并表示了谓十意。本人完全了解上海大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留论文及送交论文复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容。C艿穆畚脑诮饷芎笥ψ袷卮斯娑签名:日期日期:海大学田阢、逃牍芾硌г核恫仿畚国有卜市公矗乇窘峁埂⒐局卫怼甹公刈价值
第一章引言研究背景和目的世纪年代初以来,国有企业~直是我国经济体制改革的中心环节,经历了扩权让利、利改税、承包经营责任制和转换经营机制、建立现代企业制度等一系列渐进式改革。随着改革进程的逐步推进,国有企业改革取得了巨大成效,但也暴露了许多问题,即使在运营比较规范的国有上市公司中,仍然存在监督的两难、严重的内部人控制、对小股东利益的漠视、不完善的退出机制、对管理层的激励不到位和不规范的信息披露机制等公司治理问题。这些问题制约了国有企业进一步的深化改革和现代企业制度的建立。近年来,公司治理已逐渐成为一个普遍关注的全球性问题。在亚洲,不良的公司治理是导致年金融危机的一个重要因素;在东欧和前苏联,公司治理欠佳被认为是由于私有化后公司未能进行结构重组;在美国,公司治理问题在安然、世通等一系列经济丑闻中扮演着关键角色“自从我国政府将建立现代企业制度作为国有企业改革的重要方向以后,国有企业的公司治理受到了越来越多的关注,国有上市公司作为其中的代表和建立现代企业制度的试点,其资本结构、公司治理是否合理,公司价值如何,一直是业界关注的热点。目前我国国有上市公司股权融资比例高,国有股股权集中且不能流通,流动负债水平偏高等畸形的资本结构引起许多公司治理问题,造成公司治理效率低下,效率低下的国有上市公司治理更增加了股权融资比例,结果导致国有资产流失,公司价值降低。在这个过程中,理清有效公司治理和资本结构的关系及其对公司价值的影响是极其重要的。许多学者在探索国有企业的出路中,主要从资本结构的安排和选择中寻求改善公司治理,提高公司价值。本文源于国有企业改革中的资本结构和公司治理问题,选取我国国有上市公司作为研究对象,从资本结构和公司治理的有关理论入手,阐述了资本结构和公司治理的相互关系及其对公司价值的影响,针对我国国有上市公司资本结构和公司治理的现状进行分析,探讨其问题产生的原因,并以年所有符合条件的国有上市公司为研究样本,选用净资产收益率为公司价值衡量指标,实证分析国有上市公百时窘峁埂⒐局卫砗凸炯壑档影响关系,提出国有上市公司应小断完善资本结构、发展有效的公司治理,卜海人学罔际獭眏管理学院碗十论文国响上市公司资本结构、公司治理与公刮价值
研究方法主