第三章 投资组合构建.ppt

第三章第三章投资组合构建投资组合构建第三章第三章投资组合构建投资组合构建投资哲学投资哲学: :是关于投资收益如何产生某些信念是关于投资收益如何产生某些信念, ,这些这些信念通常以最基本的方式描述投资原则并贯穿于整信念通常以最基本的方式描述投资原则并贯穿于整个投资过程个投资过程. .投资哲学主要解决问题投资哲学主要解决问题: : ??应该把投资收益建立在什么样的基础之上应该把投资收益建立在什么样的基础之上? ?是价是价值增长、价值发现、价格波动、市场非均衡性值增长、价值发现、价格波动、市场非均衡性( (套套利利) )、还是市场的非理性、还是市场的非理性? ? ??主要通过什么样的方式获得投资收益主要通过什么样的方式获得投资收益? ?是资产配是资产配置、市场时机选择?还是证券选择置、市场时机选择?还是证券选择? ? ??投资哲学实际上是关于投资盈利模式的理论基础投资哲学实际上是关于投资盈利模式的理论基础, , 是整个投资动作的指导思想是整个投资动作的指导思想. . 第三章第三章投资组合构建投资组合构建国际上各大投资基金公司或资产管理公司都有明确的投国际上各大投资基金公司或资产管理公司都有明确的投资哲学资哲学. .[ [例例 1] 1]: :法国巴黎巴司资产管理公司投资哲学法国巴黎巴司资产管理公司投资哲学. . 法国巴黎巴司资产管理公司是法国民银行法国巴黎巴司资产管理公司是法国民银行(BNP) (BNP) 集团集团全资子公司全资子公司, ,管理着全球管理着全球 2700 2700 多亿欧元的金融资产多亿欧元的金融资产, ,是欧洲是欧洲最具影响力的全球性资产管理公司之一最具影响力的全球性资产管理公司之一, ,是目前法国排名是目前法国排名第一的欧洲基金巨头第一的欧洲基金巨头, ,在投资基金管理方面拥有丰富的经在投资基金管理方面拥有丰富的经验和精湛的管理水平验和精湛的管理水平. . 第三章第三章投资组合构建投资组合构建[ [例例 1] 1]: :法国巴黎巴司资产管理公司投资哲学法国巴黎巴司资产管理公司投资哲学. . 法国巴黎巴司资产管理公司的投资哲学主要有以下几法国巴黎巴司资产管理公司的投资哲学主要有以下几个核心内容个核心内容: : ??金融市场在短期内不是完全有效的金融市场在短期内不是完全有效的; ; ??市场的非有效性在那些未被深入研究过的市场或资产中市场的非有效性在那些未被深入研究过的市场或资产中更为普遍更为普遍; ; ??高质量的自主研究是发现市场非有效性的关键高质量的自主研究是发现市场非有效性的关键; ; ??综合运用风险管理工具在构建和监控投资组合中具有十综合运用风险管理工具在构建和监控投资组合中具有十分重要的作用分重要的作用. .第三章第三章投资组合构建投资组合构建[ [例例 2] 2]: : 摩根的投资哲学摩根的投资哲学. .专注长线投资专注长线投资, ,非短线投机非短线投机; ;采用现代资产组合理论采用现代资产组合理论, ,按不同资产的风险及报按不同资产的风险及报酬设计投资组合酬设计投资组合; ;专注全球投资组合及地区资产分配专注全球投资组合及地区资产分配, ,不短线进出不短线进出个别股票或基金个别股票或基金, ,维持低周转并达成投资目标维持低周转并达成投资目标; ; 重视客户的理财目标与需求重视客户的理财目标与需求, ,如客户的限期年报如客户的限期年报酬率、预期投资期、可承担的风险等酬率、预期投资期、可承担的风险等. .第三章第三章投资组合构建投资组合构建确立投资哲学确立投资哲学首先要正确认识市场特征和自身条件首先要正确认识市场特征和自身条件. . 所谓市场特征所谓市场特征通常包括通常包括: :市场有效程度市场有效程度市场定价机制市场定价机制市场参与人与竞争特征市场参与人与竞争特征市场交易规则与投资限制等市场交易规则与投资限制等. .第三章第三章投资组合构建投资组合构建所谓自身条件所谓自身条件主要是指投资基金委托人的意志、来主要是指投资基金委托人的意志、来自于政府或有关机构的约束、研究与管理能力自于政府或有关机构的约束、研究与管理能力等等. .所谓所谓““正确正确””的投资哲学的投资哲学通常须满足以下条件通常须满足以下条件: : (1) (1) 能迎合或满足资产委托人的意愿和要求能迎合或满足资产委托人的意愿和要求; ; (2) (2) 依靠自身能力和条件能够坚持和成功地实施依靠自身能力和条件能够坚持和成功地实施; ; (3) (3) 符合法律和市场规则要求符合法律和市场规则要求. .确立投资哲学的目的确立投资哲学的目的是要通过某种科学的过程和方是要通过某种科学的过程和方法来提高组合投资的规范化程度法来提高组合投资的规范化程度, ,以减少投资