2020H1医药行业中报总结专题报告.pptx

核心观点医药行业:国家统计局显示医药制造业2020Q1累计收入和净利润同比增速分别为-%和-%,2020上半年累计增速分别为-%%,PDB样本医院2020Q1药品收入增速-%。疫情影响下,287家医药上市公司2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-%和-%,但随着Q2疫情逐步好转,%,%,二季度改善明显。化学制剂:2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-%和-%,2020Q2营业收入总额增长-%,%;一致性评价实现仿制药供给侧改革,创新加速实现行业由仿制药向创新药的结构性转型,我们认为未来化药公司分化将会更加明显。建议关注:恒瑞医药(600276)、贝达药业(300558)、科伦药业(002422)等。原料药:2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-%%,%,%;国内带量采购、一致性评价等政策推动下,原料药行业或将再次进入景气周期。建议关注:华海药业(600521)、九洲药业(603456)、美诺华(603538)等。中药:2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-%和-%,2020Q2营业收入总额增长-%,归母净利润总额增长-%;品牌中药短期渠道库存压力较大,长期成长逻辑不变,中药注射剂政策变化仍需观察。建议关注:片仔癀(600436)、云南白药(000538)等。生物药:2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-%和-%,%,%;疫苗受益新品放量,业绩迎来爆发期,血制品行业复苏在即,如生长激素等保持快速成长态势。建议关注:长春高新(000661)、智飞生物(300122)、康泰生物(300601)等。2核心观点医疗器械:%%,%,%。建议关注:迈瑞医疗(300760)、三鑫医疗(300453)、凯利泰(300326)、大博医疗(002901)、迈克生物(300463)和理邦仪器(300206)等。药店:%%,%,%;医药零售内生增长稳健,外延扩张积极。建议关注:大参林(603233)、益丰药房(603939)、老百姓(603883)。医疗服务:2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-%和-%,%,%;在消费升级大环境下,叠加政策红利进一步释放。建议关注:业务模式较为成熟的爱尔眼科(300015)和美年健康(002044),以及营业规模快速扩张中的通策医疗(600763)。创新服务产业链:%%,%,%;受益国内医药创新政策的催化,行业将中长期维持高景气度。建议关注:药明康德(603259)、泰格医药(300347)、药石科技(300725)。医药流通:2020Q1收入和归母净利润总额增速分别为-%和-%,%,%;两票制将进一步提升行业集中度,医药分家政策背景下,流通商面临向医院综合服务商转型的机遇。建议关注:九州通(600998)、上海医药(601607)和柳药股份(603368)。风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。31医药行业:结构性分化趋势明显化学制剂:提高抗风险能力,创新驱动板块持续发展原料药:竞争格局优化,龙头公司持续受益中 药:整体表现低迷,内部分化较大生物药:朝阳领域,短期疫情不改高增长态势医疗器械:板块表现亮眼,疫情产品表现尤为突出药 店:业绩超预期增长,高成长有望延续医疗服务:需求刚性将带来恢复性增长,头部企业投资价值突出创新产业链:板块高景气,海外疫情促订单向国内转移医药流通:带量采购政策不断推进,龙头商业强者恒强风险提示目录4医药行业:短期受疫情影响,长期结构性分化愈加明显数据来源:Wind,PDB,东吴证券研究所医药工业上市公司收入及利润累计同比增速样本医院销售增速情况(按季度)国家统计局规模以上医药制造业数据:,%,实现利润总额1586亿元,较去年同期相比