国防军工行业2020年中报财务分析：.docx

目录一、 行业20Q1增速下滑,但Q2恢复明显,且盈利能力稳步提升 5Q2环比改善,零部件企业利润率提升明显 7集团军工费用率持续优化,民参军增长更快且毛利率稳步提升 10航空维持高于行业增速,信息化20H1反弹明显 12二、 现金流量表:销售收现比提升,经营现金流入及流出大幅扩张 13分系统现金净流状况好转明显,总装经营性现金流入流出持续扩大 13集团军工19年现金流入大幅增长,半年度流出持续扩大 14三、 资产负债表:预收款高位上行,零部件企业扩产势头强劲 15预收款及备货加速上行,零部件订单增速快且扩产积极 15集团军工预收款高位上行,民参军回款改善积极扩产 18投资建议 20风险提示 21附录:66个标的财务概况 21图表目录图1:军工业务占比较高的66个标的(红字表示军工集团标的) 5图2:16~20H1营收及增速(未调整) 6图3:16~20H1归母净利及增速(未调整) 6图4:16~20H1营收及增速(调整后) 6图5:16~20H1归母净利及增速(调整后) 6图6:2016A~2020H1营收及各季度占比(亿元) 7图7:2016A~2020H1归母净利及各季度占比(亿元) 7图8:按产业链分类营收增速(年度同比) 7图9:按产业链分类利润增速(年度同比) 7图10:按产业链分类营收增速(半年度同比) 8图11:按产业链分类利润增速(半年度同比) 8图12:按产业链分类利润增速(季度同比) 8图13:按产业链分类利润增速(季度同比) 8图14:按产业链分类净利率(年度) 9图15:按产业链分类净利率(半年度) 9图16:按产业链分类毛利率(半年度) 9图17:按产业链分类减值损失占比营收(半年度) 9图18:按产业链分类费用率(半年度) 10图19:零部件期间费用率(半年度) 10图20:总装期间费用率(半年度同比) 10图21:分系统期间费用率(半年度同比) 10图22:按所有制分营收、利润增速(年度同比) 11图23:按所有制分营收、利润增速(半年度同比) 11图24:按所有制分营收、利润增速(季度同比) 11图25:按所有制分净利率及毛利率(年度同比) 12图26:按所有制分净利率及毛利率(半年度同比) 12图27:集团军工企业费用率(半年度) 12图28:民参军企业费用率(半年度) 12图29:按下游分类营收增速(年度同比) 13图30:按下游分类营收增速(半年度同比) 13图31:按下游分类利润增速(年度同比) 13图32:按下游分类利润增速(半年度同比) 13图33:按产业链分销售收现比(年度同比) 14图34:按产业链分销售收现比(半年度同比) 14图35:按产业链分经营现金流净值(年度,亿元) 14图36:按产业链分经营现金流净值(半年度,亿元) 14图37:按所有制分销售收现比(年度同比) 15图38:按所有制分销售收现比(半年度同比) 15图39:按所有制分经营现金流净值(年度,亿元) 15图40:按所有制分经营现金流净值(半年度,亿元) 15图41:按产业链分预收款及占比(年度,亿元) 16图42:按产业链分预收款及占比(半年度,亿元) 16图43:按产业链分存货及占比(年度,亿元) 16图44:按产业链分存货及占比(半年度,亿元) 16图45:按产业链分应收账款及占比(年度,亿元) 17图46:按产业链分应收账款及占比(半年度,亿元) 17图47:按产业链分固定资产增速(年度同比) 17图48:按产业链分固定资产增速(半年度同比) 17图49:按产业链分在建资产增速(年度同比) 18图50:按产业链分在建资产增速(半年度同比) 18图51:按所有制分预售款及占比(年度,亿元) 18图52:按所有制分预售款及占比(半年度,亿元) 18图53:按所有制分存货及占比(年度,亿元) 19图54:按所有制分存货及占比(半年度,亿元) 19图55:按所有制分应收账款及占比(年度,亿元) 19图56:按所有制分应收账款及占比(半年度,亿元) 19图57:按所有制分固定资产增速(年度同比) 20图58:按所有制分固定资产增速(半年度同比) 20图59:按所有制分在建工程增速(年度同比) 20图60:按所有制分在建工程增速(半年度同比) 20图1:我国基本药物制度发展进程 错误!未定义书签。表1:66个标的19A&20H1财务概况(亿元) 21近日,军工板块公司陆续公布了2020年半年报。我们综合中信和申万军工指数成分股,删减个别军品占比低的标的,增加了军品占比较高的新股,最终选取66个军工板块重点标的。通过对这些上市标的历年财务情况的梳理和分析,跟踪军工行业的整体经营状况。我们主要从三个维度对66个标的进行分类:按所有制分类,根据是否属于军工集团,分集团军工和民参军(含地方国有军工企业)两类。按产业链分