金融工程课件(4).ppt

FinancialEngineering第四章远期与期货的运用第一节运用远期(期货)进行套期保值运用远期(期货)进行套期保值就是指投资者由于在现货市场已有一定头寸和风险暴露,因此运用远期(期货)的相反头寸对冲已有风险的风险管理行为。一、运用远期(期货)进行套期保值的类型运用远期(期货)进行套期保值主要有两种类型: -多头套期保值(LongHedge)-空头套期保值(ShortHedge)(一)多头套期保值多头套期保值也称买入套期保值,即通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。担心价格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略,其主要目的是锁定未来买入价格。()(二)空头套期保值空头套期保值也称卖出套期保值,即通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。担心价格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略,其主要目的是锁定未来卖出价格。()-a3月16日,,-2312=,,扣除期货盈利后,。假设3月16日低于2312点,该公司实际买入价还是在2312点左右。运用期货或远期进行套期保值,消除了价格风险,但并不保证盈利。二、完美/不完美的套期保值什么是完美的套期保值?若远期(期货)的到期日、标的资产和交易金额等条件的设定使得远期(期货)与现货都能恰好匹配,从而能够完全消除价格风险时,我们称这种能够完全消除价格风险的套期保值为“完美的套期保值”。而不完美的套期保值,则是指那些无法完全消除价格风险的套期保值。通常不完美的套期保值是常态。期货不完美的套期保值主要源于两个方面:(一)基差风险(BasisRisk)(二)数量风险(QuantityRisk)(一)基差风险所谓基差(Basis)是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差,用公式可以表示为b是特定时刻的基差,H是需要进行套期保值的现货价格,G是用以进行套期保值的期货价格。套期保值到期时基差的不确定性导致了不完美的套期保值9基差最主要的用途就是用来分析套期保值的收益和风险。在1单位现货空头用1单位期货多头进行套期保值的情形下,投资者的整个套期保值收益可以表达为()在1单位现货多头而用1单位期货空头进行套期保值的情形下,投资者的整个套期保值收益可以表达为() 其中下标的0和1分别表示开始套期保值的时刻和未来套期保值结束的时刻; 代表当前时刻的基差,总是已知的; 则代表未来套期保值结束时的基差, 是否确定则决定了套期保值收益是否确定,是否能够完全消除价格风险。