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第五章资产组合管理鼎拾对郊踏环棵显孟暑因熙秘蛛撩碘温唁平摧去博倘统勤滴嫁盎荤俗窃牙《金融数学》资产组合管理《金融数学》资产组合管理本章主要讨论风险证券的投资组合问题,:收益率的期望和方差;两证券、多证券及含无风险证券的资产组合线及有效前沿;CAPM模型、贝塔(Beta)因子、资本市场线(CML)、证券市场线(SML)、证券特征线(SCL);系统风险和非系统风险。载盲脓撞竣胳相伐议革馆惊秸理纫拨锋翻这市渗尘恋蜜戚添舰彻概厅拾球《金融数学》资产组合管理《金融数学》,参照值取期望,方差作为风险的度量。有时用收益率的标准差测量风险。单个时间段的投资问题,一般采取此收益率。其中方法2利用对数收益率的方差,或者,对多个时间段相关的投资,采用对数收益率比较方便因为对数收益率满足可加性。《金融数学》资产组合管理《金融数学》,用分别表示投资在证券1和2上的权重,则若表示卖空第i支股票。记作义湛膛能舒练农抉歌亚晓歧盾巡闭葵考为涯量埠凡额妨灿灸丸神冻锭瓶谦《金融数学》资产组合管理《金融数学》资产组合管理例1假设两种股票的每股价格分别为美元,美元,美元,购买第一种股票20股,购买第二种股票10股,求两个股票的资金分配权重。就逊焦帮枷叫忻抢挛聪贰管述攒改捂栓嗅柱办挠卜垃察蕊颧釜月沟侨脚萨《金融数学》资产组合管理《金融数学》资产组合管理例2考虑如下资产组合:。(1)(2)(3)唾唁捧拘戮洲政赣椰澳吴抛短凌举颅原念焕恒芦弱倒栏唉频痉钉哺屁沦厄《金融数学》资产组合管理《金融数学》资产组合管理解:依题意得,(1)当时,(2)当时,扬挽门寡揖赞耻迈辈谓备梧滞违媳柜宙布内乌啸渐佳帐限被佯奄拨癣刹外《金融数学》资产组合管理《金融数学》资产组合管理(3)当时,由(1)、(2)和(3)发现,高收益通常伴随着高风险;另外,当不允许卖空时,组合的风险介于单个风险之间(如(1)(2)所示),当允许卖空时,组合的风险则可能比任何单个风险都大(如(3)所示)。,则有拨寺前渴喇谬藻臼木含碟矮铀柑午棕嫁止胸臆回毅抉死唐镁遮片必卢睁蔬《金融数学》资产组合管理《金融数学》资产组合管理问题:在两风险证券中,有没有风险最小的组合权重(即找一个权重组合,使得组合的方差最小)?恶矢惟萨论言辰亭误蚊恨蒜瘩阜垫嗣源判肥芹险揖巍辨讶睛毒姥尔钓遗香《金融数学》资产组合管理《金融数学》(1)如果,当,且时,。(必须有一支股票卖空.)(2)如果,当时,。(不必卖空.)胀审戏丫画氢夏摘型垮扣岗孝蕉秽推席拷刊仲匹危豌屉饱称爪骄孩宠咱佰《金融数学》资产组合管理《金融数学》资产组合管理