GARCH模型案例.docx

:..,通过 ARCH/GARCH模型研究我国证券市场的波动性规律。尽管上证指数从1990年12月9日开始公布,但由于在开始阶段,进入流通的样本股票数量少,而且交易制度不完善,股票投机性强,所以股市异常波动性太大。 1996、1997年以后,这种异常波动趋于平稳,。考虑到我国股市制度变化对收益变化有很大影响,因此在时段选择上还要考虑股市交易制度的变化。为了保证股市稳定,防止过度投机行为,中国股票市场交易 1996年12月6日开始实行T+1交易制度,以及实施涨跌停板限制。综合以上因素,把数据分析时段选择为 1998年1月1日至2007年9月28日,共2350个数据。、期权交易中是一个重要因素,它是标的资产的条件方差。波动率在风险管理中也是重要的,它为计算资产的在险价值( VaR)提供了一个简单的方法。一般来说,波动率不能被直接观测到,但它也具有一些特征值得研究。这些特征包括: (1)波动率存在聚类性,也就是波动率可能在一些时间段上较高,而在另一些时间段上较低; (2)波动率以连续方式变化,波动率的跳跃现象是少见的;(3)波动率是平稳的,不会发散到无穷,而是在一定范围内随时间连续变化; (4)波动率对利好消息和利空消息的反应是不同的,即存在杠杆效应。,即lnpt-lnpt_L其中,久为上证指数当日收盘点位,円」为其前日收盘点位,其时序图如下所示:对收益率数据进行初步分析得当的结果如下表所示:均值取大值最小值标准差偏度峰度J--,股指日对数收益率的均值很小,可以认为是 0。收益率的分布具有正的偏度,所以分布的尾部略向右拖,表明盈利的概率要大于亏损的概率。峰度值大于正态分布的峰度(正态分布的峰度为3),这反映了收益率分布具有尖峰厚尾的特征。下面再进行上证指数时序特征分析。观察上证指数时序图,收益率的确存在明显的聚类效益(即一次大的波动后往往伴随着另一次大的波动) 。对其进行不包含截距项和趋势项的ADF单位根检验,得到的结果如表所示,表明日对数收益率序列在各个显著性水平下都是平稳的,图()是序列的自相关图和偏自相关图, Q统计量显示序列在3阶以后基本不存在自相关现象,因此可以用AR(3)模型拟合收益率序列,使用软件估计模型得到:-[\a1ut() .=%临界值5%临界值10%临界值-----,--】[1116-