通信行业某投资策略分析.doc

通信行业中性(维持评级)通信设备行业景气回升——通信行业2004年下半年投资策略2004年6月10日行业研究/半年度投资策略基础数据:(04/06/10)行业流通市值(亿)558行业流通市值/%行业平均换手率(%)198%行业成交金额/%(倍)(倍)(%)%研究员:.相关研究:《2004年通信行业投资策略》2003年12月15日《04年2季度通信行业投资策略》..cn地址:市嘉宾路4028号太平洋商贸大厦23层:(0755)82138888-301投资要点:手机制造业经过3年的的高速增长,04年1到3月其增长速度已由55%大幅下降到33%,毛利率继续下降,已经步入供略大于求的平衡状态,2G时代的手机行业的第一轮高增长期已经过去。企业的盈利能力来自于可降低成本的规模扩。通信运营业继续保持稳健增长态势,%,;主要指标表现为:资费价格下降、APRU值下降趋缓、MOU值上升,用户数增速大大加快,移动月均增加720万户,导致总的的收入效应为持续正增长。预计04年下半年将延续这种趋势,增长率为14%到17%。高度关注基于景气回升和3G市场的通信设备行业行业景气回升,其中,交换设备延续03年下半年回升趋势,继续向好;传输设备在04年有了首次大幅增长。主要原因:一是全球通信设备市场的需求增加,二是中国通信设备制造商已经具备了较强的国际竞争力。中国3G牌照的发放和市场的启动已经进入倒计时,万亿的市场对通信设备制造商是又一次机遇。04年上半年通信行业与两市大盘收益率比较资料来源:南方证券研究所数据库目录:结论与投资建议2第一部分通信制造业04年上半年分析及下半年趋势分析3第二部分通信运营业04年上半年分析及下半年趋势分析7第三部分04年上半年通信行业及个股市场表现分析10第四部分通信行业04年下半年投资策略和重点公司分析12表格:表1:通信制造业2004年1到3月发展状况统计分析表3表2:通信制造业2004年1到3月主要产品状况统计分析表3表3:通信运营子行业主要指标完成情况7表4:国内电信运营市场预期变化趋势模型矩阵10表5:通信行业上市公司04年2季度和上半年涨跌幅排序11表6:通信子行业主要上市公司2003年年报统计分析表12表7:通信制造各子行业主要上市公司2004年一季度统计分析表13表8:2004年3季度通信子行业机主要产品投资评级13表9:通信行业重点投资公司EPS与投资评级19插图:图1:1999--2003年通信传输设备行业销售收入年度演变趋势及2004、2005年预测4图2:1999--2003年通信传输设备行业利润年度演变趋势及2004、2005年预测4图3:2002--2004年通信传输设备行业收入和利润一季度比较分析4图4:1999--2003年通信交换设备行业销售收入年度演变趋势及2004、2005年预测5图5:1999--2003年通信交换设备行业利润年度演变趋势及2004、2005年预测5图6:2002--2004年通信交换设备行业收入和利润一季度比较分析6图7:2001-:-3年通信业务收入排名前十的省份8图9:2001-2003年移动电话用户各月净增比较9图10:2004年1-3月电信专业收入比例9图11:2004年1-3月各项业务收入同比增长9图12:04年上半年通信行业指数与沪深指数比较10图13:04年2季度通信行业指数与沪深指数比较11结论与投资建议根据通信行业运行状况和产业链分析综合判断:通信行业2004年下半年总体评级继续维持中性,其信运营子行业为中性,通信设备子行业为看好,通信终端(手机)子行业为中性。我们继续遵循中国通信行业的发展就是行业龙头的增长和集中度的提高的准则,2004年下半年重点关注通信设备子行业,个股关注中国联通、***、TCL集团、大唐电信、通信和四创电子。2004年下半年通信行业各子行业及相关主要产品投资评级类型子行业投资评级主要产品投资评级收入增长率F利润增长率F消费通信运营中性移动通信中性20%15%固话通信中性15%5%数据通信看好30%20%通信终端中性手机中性20%10%固话机中性10%2%投资通信设备看好传输设备看好20%20%交换设备看好30%35%光纤光缆中性光纤光缆中性15%8%资料来源:南方证券研究所第一部分通信制造业04年上半年分析及下半年趋势分析04年上半年(数据为1到3月的)通信制造业发展情况分析手机行业已由高增长期步入供略大于求的基本平衡阶段,04