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证券投资解答题
第一章:证券投资工具
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按组织形式划分:契约型基金和公司型基金
按基金单位是否变动划分:封闭式基金和开放式基金
按投资渠道不同:股票基金、债券基金、货币市场基金
按是否公开发行:公募基金、私募基金
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按基础工具种类:股权式衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具
按风险—收益特性:对称型与不对称型
按交易方法与特点:金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具
按照产品形态和交易场所:独立衍生工具、嵌入式衍生工具、交易所交易的衍生工具、otc交易的衍生工具衍生金融工具的作用
按照基础工具种类分为:股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具(期货、期权、远期合同、互换合同)
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衍生工具通过组合单个基础金融工具,利用衍生工具的多头或空头,转移风险,实现避险目的;
衍生工具依照所有交易者对未来市场发现价格,价格的预期定价。
两大功能:1、转移风险 2、发现价格。+P45
吸引投机者进行风险投资交易,增加市场流动性
第三章:资产定价理论及其发展
1、现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破?
50年代以前,现金流的确定是资产定价的核心。(无法解决风险度量和风险溢价的问题)
1952年,马科维茨发表《现代资产组合理论》,否定“期望收益最大化”假设。提出“均值-方差”理论。效用函数如果只有收益与风险两个变量,最佳组合出现在效率边界上。为了获利有效的组合集,计算难度大。托宾提出二分法-“两基金分离定理”。
1964年,夏普提出CAPM。无风险收益代表资金的时间价值,风险溢价代表资产价格波动带来的风险补偿,风险资产的期望收益是投资者推迟消费的补偿与承受资产价格波动的风险报酬之和。
早期实证检验支持CAPM,如BJS检验,Fama-Macmeth检验。
70年代后受到质疑,资产价格不仅受到市场组合收益率的影响,还受到其他因素影响,如公司规模、财务杠杆等。
1976年,罗斯提出了APT。默顿提出跨期CAPM(解决单期假设的不足,采用动态规划(bellman))。
1978年,APM(基于消费的资本资产定价模型)
2、资本定价模型与资产组合理论的联系是什么?
资产组合理论在现实的基础上,提出了组合均值—方差理论。用该证券组合的均值代表期望收益,用方差代表组合的风险,投资者理性的投资方式是实现预期收益最大化或者风险最小化的资产组合方式。但是当证券数量增加,需要的数据呈几何级数增长,导致计算难度级大,其使用价值都到很大限制。
资本定价模型运用均值—方差—协方差的概念并利用极值的思想,推导出一个对应于各种特定风险的资产组合可行集曲线,以及一个由投资者根据相应的风险资产与无风险资产构成的风险资产组合
将单一证券的超额回报率与市场证券组合的回报率联系起来,并用β系数描述单个证券与整个市场的关系,大大简化了投资组合的选择过程。
第四章:证券投资的宏观经济分析
2、财政政策的变动对证券市场价格有何影响?
财政政策是通过财政收入和财政支出的变动来影响宏观经济水平的经济政策。