高级财务管理企业价值理论.ppt

高级财务管理
企业估值与价值管理
主要内容
企业价值的属性与形式
1
企业价值评估
2
3
基于价值的财务管理
公司市值管理
4
学****目标
掌握企业价值的属性与形式
掌握企业价值的评估方法
掌握基于价值的财务管理
掌握企业市值管理
领悟并形成自己对企业价值及其管理的独特见解
第一节企业价值的属性与形式
一、企业价值的属性
什么是企业?
企业是一系列(不完全)契约(合同)的有机组合(Nexus of plete contracts),是人们之间交易产权的一种方式,而不是物质资产的简单聚合。
企业是能获取利润的实体,它可以作为商品和交易对象进行买卖,从而具有交易价值。
一、企业价值的属性
企业价值,就是企业能够值多少钱或者能卖多少钱
企业价值是企业拥有或控制的全部资源的价值总和
企业价值体现其潜在的未来获利能力
企业价值体现时间价值和风险价值
企业价值是市场评价的结果
企业价值极富有动态性
一、企业价值的属性
企业价值是股东价值、债权价值、顾客价值和员工价值的集合
Firm Value=f(生产能力、行业特征、赢利模式、新技术研发、管理组织能力、企业文化、客户关系、兼并重组、资本市场的参与程度……)
二、企业价值的主要形式
账面价值:历史成本原则、权责发生制
优点:客观性强、计算简单、资料易得
缺点:缺乏可比性、易被操纵(固定资产折旧方法的改变、存货成本的计价)
从本质上来看,账面价值不属于企业价值
二、企业价值的主要形式
内涵价值(公允价值、投资价值):是企业预期未来现金流贴现的现值
其中,CFt为第t期的现金流量;为企业加权平均资本成本
二、企业价值的主要形式
市场价值:企业在市场中出售的价格
优点:理论上最符合企业价值的概念
缺陷:很难实现企业价值的本质。因为证券市场是不完善的,存在交易噪音,受市场的供需状况、各种消息的影响等
二、企业价值的主要形式
市场价值
内涵价值
账面价值
时间
价
值
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