第六章_长期筹资决策(第一节_资本成本).doc

第六章_长期筹资决策(第一节_资本成本)
资本成本
资本成本的作用
个别资本成本率的测算
综合资本成本率的测算
边际资本成本率的测算
一、资本成本的作用
一资本成本的概念
二资本成本的内容
三资本成本的属性
四资本成本的种类
五资本成本的作用

一资本成本的概念
13>.资本成本的概念
企业取得和使用资本而付出的代价,包括资本筹集费用和资本占用费。
:企业筹集和使用任何资本,不论是短期的,还是长期的都要付出代价。
:资本成本仅指筹集和使用长期资本(包括自有资本和借入资本)的成本。
二资本成本的内容
:
⑴涵义:资本筹集过程中支付的各项费用。
如发行股票、债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费和广告费等。
⑵筹资费:一次全部支付,属固定性资本成本。这种费用通常在筹资时一次全部支付,在获得资本后的用资过程中不再发生,属于固定性的资本成本,可视为对筹资额的一项扣除。
二资本成本的内容
(或资本占用费用)
⑴涵义:企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本承付的费用。
如股票的股息、银行借款和发行债券支付的利息等。
⑵用资费用是资本成本的主要内容。
⑶长期资本的用资费用属于变动性资本成本。
三资本成本的属性
,又有不同于一般商品成本的某些特性。
⑴商品生产成本需从收入中予以补偿,资本成本也是企业的一种耗费,需由企业的收益补偿,但通常不直接表现为生产成本。
⑵产品成本需计算实际数,资本成本只求预测数或估计数。
资本成本与产品成本(补充资料).doc
三资本成本的属性

货币的时间价值是资本成本的基础,而资本成本既包括货币的时间价值,又包括投资的风险价值。因此,在有风险的条件下,资本成本也是投资者要求的必要报酬率。
资本成本与时间价值:
联系:资本成本的基础是资本的时间价值
区别:两者在数量上不一致
资本成本=资本时间价值+通货膨胀贴水+投资风险价值
注意;无风险价值=资本时间价值+通货膨胀贴水
四资本成本的种类

通常不用绝对金额表示,而用资本成本率的相对数表示。
资本成本率:企业用资费用与有效筹资额之间的比率,通常用百分比来表示。
:
⑴个别资本成本(Individual Cost Capital)率:
公司各种长期资本的成本率。包括:
权益资本成本:优先股资本成本、普通股资本成本、留存收益成本;
负债资本成本:长期借款成本、债券成本
⑵综合资本成本率:
公司全部长期资本的成本率。公司在公司进行长期资本结构决策时,可以利用综合资本成本率。
⑶边际资本成本率:
公司追加长期资本的成本率。公司在追加筹资方案的选择中,需要运用边际资本成本率。
五资本成本的作用
、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。
⑴个别资本成本是企业选择各种筹资方式的依据。
注:资本成本并不是选择筹资方式的唯一依据。
⑵综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据。
综合资本成本的高低是比较各个筹资组合方案,作出资本结构决策的基本依据。
⑶边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。
不同追加筹资方案的边际资本成本率的高低,可作为比较选择追加筹资方案的一个依据。
、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。
。
二、个别资本成本率的测算
一个别资本成本的测算原理
二长期债务资本成本(Cost Debts)率的测算
三权益资本成本(Cost of Equity)率
四个别资本成本高低的比较
五非股制企业权益资本成本计算问题
一个别资本成本的测算原理
:

K——资本成本率,以百分率表示;
D——用资费用
P——筹资额
f——筹资费用额
F——筹资费用率,即筹资费用额与筹资额的比率。
一个别资本成本的测算原理

用资费用、筹资费用和筹资额。
(P-f)的三点说明
⑴不可将上式K=D/(P-f)写成K=(D+f)/P。
⑵筹资净额或有效筹资额为(P-f)。
因为筹资费用是筹资时当即支付的,可视作对筹资额的一项扣除。
⑶用公式K=D/(P-f),而不是K=D/P。
表明资本成本率与利息率在含义上和在数量上的差别。
一个别资本成本的测算原理
例如,借款利息率是利息额与借款筹资额的比率,它只含有用资费用即利息费用,但不考虑筹资费