上市公司价值评价.doc

上市公司价值“综合评价”一、价值:(1)税后净营业利润(2)自由现金流量(3)企业总价值(4)总股本(5)每股价值二、价格乘数(1)价售比(2)市盈率(3)市帐比三、财务失败预警(Z值)四、投入产出五、企业的经营情况(1)主营业务利润率(2)毛利率(3)净利率(4)净资产收益率六、财务结构(1)资产负债率;(2)流动比率;七、成长性(1)主营业务净长率(2)净利润增长率(3)总资产增长率(4)净资产增长率综合评价1、价值(1)税后净营业利润(NOPLAT,即扣除营业外收支、其他业务收支、投资收益等不常规项目);(2)自由现金流量,就是一个公司实际可自由支配的资金,当然我的数据只是一个估计值;(3)企业总价值,就是利用税后净营业利润与自由现金流量计算得出公司的价值;(4)总股本,我想不用说是什么了吧:(5)每股价值,就是企业总价值除以总股本;2、价格乘数如何:(1)价售比,又称市营率,就是价格/每股主营业务收入;(2)市盈率,价格/每股收益;(3)市帐比,常称市净率,价格/每股净资产;3、财务失败预警如何(Z值):这是根据Z-Score模型计算的,判断值如下:一般地,Z值越低,企业越有可能发生破产,Altman还提出了判断企业破产的临界值:若Z≥,则表明企业的财务状况良好,发生破产的可能性较小;若Z≤,则企业存在很大的破产危险;<Z<,Altman称之为“灰色地带”,进入这个区间的企业财务是极为不稳定的。”4、投入产出如何:这是根据《巴菲特经典投资案例》中提到的IP(增量收益原理)公式,该书60页。5、企业的经营情况如何:(1)主营业务利润率;(2)毛利率;(3)净利率;(4)净资产收益率;6、财务结构如何:(1)资产负债率;(2)流动比率;7、成长性如何:(1)主营业务净长率;(2)净利润增长率;(3)总资产增长率;(4)净资产增长率;最后是综合评价:综合评价其实就是围绕上面的七大方面进行打分,你可以很容易的看到,分值的变化,分值上升了,就证明这个方面向好的方向发展,如:成长性在2005年是10,而现在是13分,也就是说,企业的成长性在提高,其他如此类推。Z—Score模型在经过大量的实证考察和分析研究的基础上,从上市公司财务报告中计算出一组反映公司财务危机程度的财务比率,然后根据这些比率对财务危机警示作用的大小给予不同的权重,最后进行加权计算得到一个公司的综合风险分,。Z—Score模型判别函数为: Z=++++ 其中X1=营运资金/资产总额,它反映了公司资产的变现能力和规模特征。一个公司营运资本如果持续减少,往往预示着公司资金周转不灵或出现短期偿债危机。X2=留存收益/资产总额,反映了公司的累积获利能力。对于上市公司,留存收益是指净利润减去全部股利的余额。留存收益越多,表明公司支付股利的剩余能力越。X3=息税前利润/资产总额。即EBIT/资产总额。可称为总资产息税前利润率,而通常所用的总资产息税前利润率为EBIT/平均资产总额,分母间的区别在