可转债指数构建与因子选择.docx

目 录转债指数构建 5指数构建背景 5指数构建方法及过程 5不同风格因子构建的转债指数 7主流行业指数 7风格指数 11因子选择 17正股因子 17转债特有因子 19因子分层回测VS风格指数 21因子轮动 22划分熊市与牛市 22因子轮动 26风险提示 27图目录图1:中证转债指数与构建指数 6图2:误差分析 7图3:行业可转债存量(只) 7图4:行业聚类 8图5:工业行业指数 9图6:材料行业指数 9图7:信息技术行业指数 9图8:消费类行业指数 10图9:医疗保健行业指数 10图10:金融行业指数 10图11:能源类行业指数 11图12:PE-TTM回测 11图13:BP回测 12图14:规模净利润增长率回测 12图15:净资产收益率(TTM)回测 12图16:资金流量指标回测 13图17:一致预测每股收益(FY1)变化率-6M回测 13图18:个股与市场相关系数回测 13图19:转股溢价率回测 14图20:隐含波动率回测 14图21:转换价值回测 14图22:转换价值与转债收盘价之差回测 15图23:正股价与转股价之差回测 15图24:YTM回测 15图25:纯债溢价率回测 16图26:换手率(5日)回测 16图27:发行规模回测 16图28:BPReturnByQuantile(1DPeriod) 17图29:BP20DPeriodIC 17图30:净资产收益率ReturnByQuantile(1DPeriod) 18图31:净资产收益率20DPeriodIC 18图32:资金流量指标ReturnByQuantile(1DPeriod) 18图33:资金流量指标20DPeriodIC 18图34:盈利预期ReturnByQuantile(1DPeriod) 18图35:盈利预期20DPeriodIC 18图36:个股与市场相关系数ReturnByQuantile(1DPeriod) 19图37:个股与市场相关系数20DPeriodIC 19图38:转股溢价率ReturnByQuantile(1DPeriod) 19图39:转股溢价率20DPeriodIC 19图40:YTMReturnByQuantile(1DPeriod) 20图41:YTM20DPeriodIC 20图42:转换平价ReturnByQuantile(1DPeriod) 20图43:转换平价20DPeriodIC 20图44:转换价值与全价之差ReturnByQuantile(1DPeriod) 20图45:转换价值与全价之差20DPeriodIC 20图46:5日滚动换手率ReturnByQuantile(1DPeriod) 21图47:市场状态划分 22图48:转股溢价率(低组) 24图49:隐含波动率(高组) 24图50:换手率(5日)(高组) 24图51:发行规模(低组) 24图52:PE-TTM(高组) 24图53:BP(低组) 24图54:净资产收益率(TTM)fa_roenp_ttm(高组) 25图55:转换价值与转债收盘价之差(高组) 25图56:YTM(低组) 25图57:正股价与转股价之差(高组) 25图58:纯债溢价率(高组) 25图59:正股价与转股价之差(高组) 25图60:资金流量指标(高组) 26图61:个股与市场相关系数(低组) 26表目录表1:正股因子IC测试结果 17表2:转债因子IC测试结果 19表3:市场状态划分方法 22本篇专题的研究目的为:第一,构建不同风格下的转债指数跟踪转债市场细分领域的情况,例如:行业指数、风格指数。第二,由于单一因子在不同市场状态下难以持续取得超额收益,所以对各时期市场下因子表现进行分析,划分出因子在熊市与牛市的不同表现,并利用此结果对后续轮动策略进行研究。转债指数构建指数构建背景随着转债市场的扩容以及上市标准的调整,存量转债数量逐渐增加。在权益市场的带动下,转债市场的活跃度大幅提升,市场的参与度越来越高。而目前转债市场的主要参考指数只有中证转债指数(),单一指数一方面难以全面的反映市场;另一反面对于投资者而言缺少分析工具,难以更细致的对市场进行分析,所以构建不同类型的指数对于细化市场起到非常重要的作用。指数构建方法及过程目前中证指数公司在指数计算过程中,指数的临时调整处理较为复杂。尤其是对调整市值的计算,要涉及除权、除息、利息再投资、新券上市、老券摘牌以及临时停牌等各种细节问题,需要专人每天进行更新、维护。这些细节问题很难通过代码的形式模拟实现、因此我们选择一种较为简单的近似算法来来简化指数的编制过程。第一步:基期选择,由于在2017年市场大规模扩容,转债市场有了明显的变化,。第二步: