第九章利率互换与货币互换资料.ppt

1 1第九章第九章利率互换和货币互换利率互换和货币互换 2 2利率互换利率互换一、利率互换的定义和原理一、利率互换的定义和原理??利率互换是交易双方签订的一种合约,彼此同意在合利率互换是交易双方签订的一种合约,彼此同意在合约规定的期间内互相交换一定的现金流,该现金流以约规定的期间内互相交换一定的现金流,该现金流以同一种货币计算,但计算利息的方式不同(固定利率同一种货币计算,但计算利息的方式不同(固定利率或浮动利率) 或浮动利率) ??利率互换发展的原因主要在于在融资市场上,一方具利率互换发展的原因主要在于在融资市场上,一方具有浮动利率的比较优势,而需要固定利率借款;而另有浮动利率的比较优势,而需要固定利率借款;而另一方具有固定利率的比较优势,但需要浮动利率借款一方具有固定利率的比较优势,但需要浮动利率借款 3 3 ??例如: 例如: A A公司是信用评级为公司是信用评级为 AAA AAA 级的大型级优公司, 级的大型级优公司, 它的固定利率融资成本为它的固定利率融资成本为 7 7%,浮动利率融资成本为%,浮动利率融资成本为 LIBOR+% LIBOR+% ; ;B B公司是信用评级为公司是信用评级为 BBB BBB 级的中小型公级的中小型公司,它的固定利率融资成本为司,它的固定利率融资成本为 %,浮动利率融资成%,浮动利率融资成本为本为 LIBOR+% LIBOR+% 。。??如果根据公司资产负债管理要求,A公司应该选择浮动利率融如果根据公司资产负债管理要求,A公司应该选择浮动利率融资,而资,而 B B公司应该选择固定利率融资。公司应该选择固定利率融资。浮动利率融浮动利率融资资固定利率融固定利率融资资比较优势比较优势 % % LIBOR+ LIBOR+ % % LIBOR+ LIBOR+ % % 浮动利率融资成本浮动利率融资成本 % % % % 7 7% % 固定利率融资成本固定利率融资成本利差利差 B B公司公司 A A公司公司 4 4 ??为了发挥两个公司的比较优势,两个公司可以通过如为了发挥两个公司的比较优势,两个公司可以通过如下的互换协议下的互换协议 A 公司 B 公司固定利率投资者浮动利率投资者 LIBOR- % 7 % 7 % LIBOR+ % ?A公司的融资成本为 LIBOR- %, 在浮动利率融资市场上节约融资成本 %; B公司的融资成本为 %, 在固定利率融资市场上节约融资成本 %。 5 5二、利率互换的利息支付过程二、利率互换的利息支付过程??假设假设 A A和和B B公司在公司在 1999 1999 - -5 5- - 10 10签订三年期的利率互换协签订三年期的利率互换协议,名义本金额议,名义本金额 1,000,000 1,000,000 美元,利息每年支付一次。A 美元,利息每年支付一次。A 公司支付浮动利率,为公司支付浮动利率,为 LIBOR- LIBOR- %, %, B B公司为固定利公司为固定利率支付方,支付利率为率支付方,支付利率为 7 7%。%。??利息支付日为交易日后两日,每年的利息支付日为交易日后两日,每年的 5 5月月 12 12 日或其后的日或其后的营业日营业日??浮动利率的确定时间为交易日的浮动利率作为下一年浮动利率的确定时间为交易日的浮动利率作为下一年利率互换的浮动利率。假设利率互换的浮动利率。假设 1999 1999 -5-10 -5-10 、、 2000 2000 -5-10 -5-10 和和 2001 2001 -5-10 -5-10 的的 LIBOR LIBOR 分别为分别为 %、%、 %和%和 %。%。??利息计算起始日期一般在交易日后两日。利息计算起始日期一般在交易日后两日。??利息额的计算: 利息额的计算: ,其中, ,其中, p p为本金额, 为本金额, r r为利为利息水平, 息水平, t t为计算日期,计算日期为实际天数除以为计算日期,计算日期为实际天数除以 360 360 trpI??? 6 6 29508 29508 70972 70972 - - 41164 41164 % % 365 365 2002 2002 -5- -5- 13 13 - - 2542 2542 71167 71167 - - 73708 73708 % % 36 36 6 6 2001 2001 -5- -5- 13 13 23892 23892 71167 71167 - - 47275 47275 4.