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筹资风险及风险规避[ 摘要] 资金是企业进行生产经营活动的必要条件, 但无论是以主权资本方式还是以负债资本方式进行的资金筹措, 都存在着一定的风险。筹资风险既有举债本身因素的作用, 也有举债之外因素的影响。规避筹资风险应确定最佳资本结构, 合理安排筹资期限组合方式, 科学预测利率及汇率的变动,风险转移等。[ 关键词] 筹资;负债;筹资风险;风险规避企业的筹资风险又称财物风险, 是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润( 股东收益) 的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动中各环节无不承担一定程度的风险。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点, 企业筹集资金的目的之一是为了扩大生产经营规模, 提高经济效益, 以此为目的而进行的筹资必然会增加按期还付利息的筹资负担,由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性(可能提高或降低) ,从而使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确, 管理有效, 就可以实现其经营目标。在市场瞬息万变的经济条件下, 任何不利于企业的情况发生, 都会使筹集资金使用效益降低,从而产生筹资风险。一、产生筹资风险的因素分析(一)筹资风险的内因分析。所谓内因,即举债本身因素的作用,主要有: 1. 负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占的比例的高低。企业负债规模大, 利息费用支出增加, 由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时, 负债比重越高, 企业的财务杠杆系数越大, 股东收益变化的幅度也随之增加,所以负债规模越大,财务风险越大。 2. 负债的利息率。在同样负债规模的条件下, 负债的利息率越高, 企业所负担的利息费用支出就越高, 企业破产的可能性也随之增大。同时, 利息率对股东收益的变动幅度也有很大影响。因为在息税前利润一定的条件下, 负债的利息率越高, 财务杠杆系数越大, 资金利润率的变动越大。 3. 负债的期限结构。如果负债的期限结构安排不合理, 例如应筹集长期资金, 却采用了短期借款或者相反, 都会增加企业的筹资风险。原因在于: 第一, 如果企业使用长期负债来筹资, 利息费用在相当长的时期将固定不变, 但如果企业用短期方式来筹资, 则利息费用会有很大幅度的波动。第二, 如果企业大量举借短期资金, 将短期资金用于长期资产, 则当短期资金到期时, 可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险。此时, 若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款展期, 则企业有可能被迫宣告破产。第三, 举借长期资金的融资速度慢,取得成本较高,而且还会有一定的限制性条款。(二)筹资风险的外因分析。所谓外因,是指举债之外因素的影响,主要有: 1. 经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险, 其直接表现为企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险, 但又影响筹资风险。当企业完全用股本筹资时, 经营风险即为企业的总风险, 完全由股东均摊。当企业采用股本与负债筹资时, 由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用, 股东收益的波动性会更大, 所承担的风险大于经营风险, 其差额即为筹资风险。如果企业经营不善, 营业利润不足以支付利息费用, 则不仅股东收益化为泡影,而且要用股本支付利息,严重时企业丧失偿债能力,被迫宣告破产。 2. 预期现金流入量和资产的流动性。负债的本息一般要求以现金