借鉴美国债券市场经验.doc.doc

借鉴美国债券市场经验摘要我国债券市场近年来发展迅速, 但依然存在诸多问题, 不能很好地发挥其应有的作用。通过对比美国与中国债券券市场的不同, 找出中国债券市场的差距, 以提出促进我国债券市场稳定发展的合理建议。关键词债券市场二级市场信用级从经济发达国家的成功经验以及部分发生过金融危机国家的教训来看, 完善的债券市场对于维护一国金融稳定乃至整个的经济平稳发展方面, 发挥着不替代的作用。我国债券市场近年来发展迅速, 取得了突飞猛进的发展, 为我国整个经济的发展做出了巨大贡献。然而和发达国家相比, 我国债券市场还处于起步阶段, 未来的发展仍然任重而道远。本文通过比较分析中美两国债券市场的不同, 对我国债券市场的发展提出几点建议。1 美国债券市场简介目前, 美国有着全球最大的债券市场,截止到 2005 年年末,美国债券市场余额已达 万亿美元,相当于美国股票市值 万亿美元的 倍。美国债券市场的债券品种主要包括美国政府债券、地方性政府债券、政府机构债券和企业债券。美国政府债券是由美国政府发放的债券, 主要包括美国短期国库券、中期国库券和长期国债。这种债券风险最低, 同时投资所得免交州及地方税。地方性政府债券是指由州、地方政府或其代理机构发行, 用于为学校、道路、环境和住房等基础设施以及其他公共投资筹集资金, 分为一般债务债券和收入债券。一般债务债券是由政府的一般征税权力为担保的, 需以政府的税收来偿还, 这种债券只有有权征税的政府才能发行。收入债券由政府事业的收入作为担保, 由这些事业所获得的收入来偿付债券本息, 例如供水收入债券以城市供水系统的收入来偿付。政府机构债券是指美国其他政府机构( 通常是联邦政府级机构) 发行的债券。这些机构债券筹集的资金主要用于资助与公共政策有关的项目, 如农业、小企业和对首次购房者的贷款等。企业债券是指大型公司以自身信用为基础发行的债券, 这种债券相对于前面三种债券风险较大, 收益率也较高。企业债券市美国债券市场中发行性量最大,约占市场 60% 以上的份额。 2 中美债券市场的比较 债券市场规模比较美国债券市场可流通债券规模总量较大, 债券品种发展较为成熟。截止到 200 5 年底, 美国债券市场可流通余额已超过 25 万亿美元( 不含 1 年以内的短期票据), 约为美国 2005 年 GDP 的2 倍。近年来,美国债券市场总体规模增长速度比较平稳,年均增长率 %。市场可流通的债券品种丰富,包含国债、市政债券、抵押支持债券和资产支持债券、公司债券、联邦机构债券、货币市场工具等。我国债券市场和美国相比差距较大,但发展迅速。截止 2005 年底,我国债券市场可流通债券余额达到 7 万亿元,约占当年 GDP 30% ,年均增长率达 %。债券品种主要为国债、中央银行债、政策性银行债、企业债、商业银行债、非银行金融机构债等。 债券种类比较在美国债券市场中, 以企业为发行主体的债券产品已经占据了举足轻重的地位。截止 2005 年底,包括公司债券、资产证券化产品在内的企业直接债务融资工具占了债券市场整体规模的 60 %以上。其中,抵押支持债券和资产支持债券占企业债券总额超过 50% 。美国政府债券余额 41 658 亿美元,占比 %。联邦机构债券余额 26 039 亿美