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一、2011年中国经济金融形势分析与预测(专题组；3月7日)
文章作者：专题组　作者单位：中国建设银行研究部 　文章出处： 《中国证券报》
　2011年，随着发达国家财政刺激政策逐步退出、新兴市场国家货币政策不断收紧，全球经济复苏的不协调性增强。我国将加大经济结构调整力度，适当控制经济增长速度，投资与外贸增速会有所减缓，货币信贷增速将有所回落，对通胀预期管理和房地产市场政策调控会进一步增强，但消费需求将继续保持快速增长态势，人民币升值及国际化步伐加快，股票市场功能进一步完善。商业银行要着力调整信贷结构，积极拓展消费、外贸、存款、理财和投资银行等金融服务市场，严控房地产开发贷款风险。
　针对物价形势扩展存款和理财业务
　2011年，尽管抑制物价过快上涨的因素不少，但由于推动物价上涨压力依然很大，预计CPI、PPI涨幅分别在4％和7％左右，一季度达到高峰，下半年呈现回落态势。
　首先，食品类、居住类商品价格上涨压力依然较大，仍是CPI上涨的最重要结构因素。从中长期成本推动因素来看，农产品生产的人工、土地、农资与服务成本不断高企，加之人均收入增长、食品消费结构升级、农产品收购价格提升等需求因素，将推动食品价格趋升；受国际一些国家“粮荒”、粮价上涨在国内传导的影响，攀升的粮食价格会进一步抬高食品价格；从季节因素来看，春节、清明节期间蔬菜、水果、肉类等食品需求增加，而供给进入淡季；另外，在房价增长过快带动下，居住类商品价格连续11个月呈环比正增长态势，短期内也不会改变。
　其次，国内流动性仍然偏多是物价继续上涨的货币推动因素。2009年以来，我国货币存量M2、M1增速过快，尽管近期同比增幅有所回落，但仍高于历史均值，2010年10月份以来，M1/M2逐月走高，M0同比增幅与物价全面走高的2007年相仿，前期货币超常增长对物价的滞后效应将进一步放大。2011年在人民币升值、利率上调等因素作用下，预计热钱涌入规模将扩大，同时我国出口大于进口格局仍将维持，外贸顺差带来的外汇占款，也会加剧国内流动性偏多局面。
　再次，国际大宗商品价格上涨的传导效应是导致国内物价上涨的重要因素。
　但从全年看，抑制物价上涨的因素也不少，物价大幅上涨可能性较小，核心通胀率仍会在较低水平。一是目前居民实际消费倾向与消费预期实际变化不大，CPI不存在全面走高的宏观条件。二是我国2010年粮食再获丰收，加之加强库存投放与收储工作，将使各种用粮市场供给充裕，成为稳定食品价格的重要因素。三是全世界尤其是我国制造业都不同程度存在着过剩产能，消费品当中的很大一部分制造业产品供过于求，短期内价格全面上涨的可能性不大。四是2010年以来特别是进入四季度后，为回收市场中过多的流动性，央行果断采取加大央票发行力度、多次上调存款准备金率及存贷款基准利率等一系列货币紧缩政策，
发改委、财政部等7部委联手打出引导规范农产品供给与流通环节、适当调整低保标准或补助水平等政策“组合拳”，抑制物价的政策效应逐步显现。
　商业银行要切实做好存款、理财等业务的结构调整与拓展工作。一是在稳定居民活期储蓄、企业活期存款同时，进一步强化吸收定期存款工作。二是加大理财产品的开发与营销力度，尤其要继续稳步发展兼顾风险与收益的信贷类理财产品，加快研发流动性较好、收益较高的短期信托类理财产品。三是考虑到一年期以下贷款利率上调幅度较大，适度加大对部分优势行业与优质客户的短期融资支持力度。四是考虑到今年上半年为加息敏感期，应及时灵活调整本币投资组合，增持随利率浮动的投资类债券，降低交易类债券投资，以实现货币、债券市场投资比例及品种、久期结构的优化，提高投资收益率。
　防范市场变化和政策冲突带来的风险
　面对复杂国际经济环境和较大通胀压力，2011年，宏观调控政策的重点是在继续保持经济平稳较快发展的同时，进一步加大经济结构调整和通胀预期管理力度，货币政策逐渐向紧缩方向转变，经济增速将有所减缓，％左右。
　％，％，％。2011年世界经济虽然将保持温和复苏势头，但不协调性将会更加突出：
　一是世界经济增长的不平衡性仍将持续。美国虽然房地产市场依然疲软，但近期制造业与非制造业指数冲上57，达到了去年5月以来最高水平，％，％，美国经济将温和增长，％％左右。欧元区受金融危机重创未愈，又陷入主权债务危机泥沼，希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利等债务沉重国家经济仍在收缩，加之失业率居高不下，％％。日本由于近来海外和国内经济增速放缓，需