转债“炒作”行情的背后.docx

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目 录
1、 转债“炒作”行情的背后 3
2、 研究结论 8
3、 风险提示 9
图表目录
图 1： 上周，转债市场的成交额大幅增加 3
图 2： 上周，出现大量巨额成交、走势和正股背离的个券 3
图 3： 上周，智能转债的走势和正股背离 3
图 4： 上周，蓝盾转债的走势和正股背离 3
图 5： 转债市场的“炒作”行情并非第一次出现 4
图 6： 异常交易的个券主要出现在 2020 年 4
图 7： 2020 年的 3 月、8 月前后都曾出现过炒作行情 4
图 8： 2020 年的 3 月、8 月前后曾出现过异常交易的情形 4
图 9： 异常交易阶段的主要参与者或是自然人 4
图 10： 异常交易阶段，其他类型投资的成交额占比增加 4
图 11： 异常成交个券的评级多较低 5
图 12： 异常成交个券的剩余规模多较小 5
图 13： 异常成交个券的市场价多较高 5
图 14： 异常成交个券的转股溢价率多较低 5
图 15： 转债炒作行情多发生在股市情绪较差阶段 6
图 16： 转债炒作行情多发生在股市赚钱效应较差阶段 6
图 17： 大量高价的个券已经面临赎回风险 7
图 18： 受异常交易情绪带动，当前转债市场情绪较高 7
图 19： 转债发行、交易和存续期内监督相关制度的完善 8
图 20： 转债扩容以来，已成为再融资的重要补充 8
表 1： 2020 年以来，转债市场的监管制度逐渐完善 6
表 2： 《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》的规则更加全面、系统 7
宏观深度报告
1、 转债“炒作”行情的背后
近期，转债市场出现较多“高换手”、“高波动”、“走势和正股大幅背离”的异常交易个券。上周，转债市场再次出点大面积的炒作行情，全市场的成交额大幅上升；周四、周五的成交额分别接近 1200 亿元、2000 亿元。具体来看，蓝盾转债、智能转债、万里转债、银河转债等个券的走势和正股背离，日内振幅和换手率大幅上升；其中，蓝盾转债、智能转债、万里转债上周成交额高达 509、313、287 亿元。
图1：上周，转债市场的成交额大幅增加 图2：上周，出现大量巨额成交、走势和正股背离的个券

2,000
1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
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9 0 1 2 3
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(亿元)
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