创业板中小企业上市前后财务绩效变化实证地研究.pdf

■●- 匕m pIrICaI StUdV On tInanClaI DertormanCe change ofsmall and medium--sized enterprises On GEM board Iistedbefore and after 学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名:期瘩孑。I工年箩月蜡日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版, 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文;学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务;学校有权按照有关规定向国冢有关部门或者机构送交论文;在以个以赢利为目的的前提下,学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 ao胁年要月≯旷日 ao胁年s月搭日黪妒纷物别≯r 者作文名论签位师学导摘要 2009年10月创业板的推出,为解决我国中小企业融资困难,发展风险投资,推动产业升级,以及完善我国多层次的资本市场结构体系,都具有非常重要的现实意义。然而, 创业板自推出以来就问题不断:抑价发行,高市盈率,大规模资金超募,高管套现等诸多问题纷纷涌现。对创业板上市公司绩效的正确评价有助于投资者减少投资风险,保障资金安全,也有助于企业规范自身行为,从而维护创业板市场的健康稳定运行。本文以2009年12月31日前上市的36家创业板公司作为样本,选取样本公司上市前(2006,----2008年)、上市当年(2009年),以及上市后一年(2010年)的企业年报中的财务指标,对样本公司的财务绩效变化进行实证研究。经过显著性的检验与比较分析可以看出,我国创业板企业通过上市融资,偿债能力得到了显著提高,资本结构也更加稳健;但是在人们最为看重的持续盈利能力和未来成长能力方面却表现得不尽如人意,显示出增长乏力的迹象,反映股东权益收益水平的净资产收益率更是出现了大幅度的下滑;在运营能力和现金流量指标上也表现出大幅下降。创业板最为看重企业的成长性和盈利能力,企业在上市前经过证监会的严格审核, 各项指标都表现出了良好的增长,在上市当年达到峰值,在上市后一年则出现了大幅下滑。从总体趋势上来看,表现出了先升后降的走势,表明我国创业板市场也出现了“IPO 效应”。创业板绩效的变化反映出,我国创业板距离它当初设立的目标还相去甚远,如何在上市制度,信息披露与监管,公司治理等方面不断完善,避免重蹈香港与德国创业板的覆辙,还任重道远。关键词:创业板,上市前后,财务绩效 Abstract InOctober 2009,the launch ofGEM had a financial difficulties ofSMEs,the development very practical significance insolving the of riskinvestment,promoting industrial upgrading,and improving multi—levelcapital market structure ,since the introduction ofGEM,continual problems have been emerging,such as:underpricing IPO, highprice—earnings ratio,large—scalecapitalraise,profittaking ofexecutives andotherissues. The appropriate evaluation offinancialperformance panies onGEM can not onlyhelp investors toreduce investment risk,but panies toregulate theirown behavior SO astomaintain healthy andstableoperation oftheGEM market. Inthisdissertation,36 panies listedbefore December 31,2009 were selected indicator