投资风险和收益分析参考幻灯片.ppt

第三章 投资风险和收益分析
第一节 风险与报酬的概念
第二节 风险的衡量
第三节 证券市场线
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第一节 风险与报酬的概念
一、风险的定义
风险是指未来不确定因素的变动导致企业收益变动的可能性。
风险与未来可能发生时间的不确定性有关
未来事件越不确定，风险也越大
风险是指其结果的各种可能发生情况的概率事先可以掌握
不确定性的各种结果的概率无法事先掌握
不是所有的不确定性都会导致风险
在实务中风险和不确定性很难严格区分
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二、风险的种类
经济周期风险
市场利率风险
财务风险
经营风险
外汇风险
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三、投资报酬及其组成
投资者投资的报酬来自于两个方面：
被投资企业的经营收益
投资（证券）本身的溢价

投资者对风险都比较谨慎，所以，投资有风险的项目会要求得到较高的投资报酬率来弥补投资的风险。
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并不是投资者不愿负担风险，而是他们要求对承担的风险给与补偿。
投资报酬率通常由三部分组成：
转让资金使用权的报酬率
预期通货膨胀率补偿率
风险补偿率
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转 让 资 金 使 用 权 的 报 酬 率（ 纯 利 率）
是 指 投 资 者 放 弃 立 即 消 费 所 需 要 的 补 偿。 这 个 报 酬 是不 包 括 通 货 膨 胀 因 素 和 风 险 因 素 的 内 在 真 实 报 酬。 它 与 资 金 供 求 直 接 联 系。
预 期 通 货 膨 胀 补 偿 率
是 指 因 因 通 货 膨 胀 造 成 的 购 买 力 水 平 下 降 的 补 偿。
转 让 资 金 使 用 权 的 报 酬 率预 期 通 货 膨 胀 补 偿 率 在 现 实 中 很 难 区 分 开 来， 因 此， 常 常 合 并 考 虑， 称 为 “ 无 风 险 收 益 率 ”
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无 风 险 收 益 率（rate of risk-free, 简 称 rf）
无 风 险 收 益 率= 纯 利 率+ 通 货 膨 胀 率
无 风 险 收 益 率 适 用 于 任 何 投 资 项 目。
风 险 补 偿 率
是 指 投 资 者 承 担 出 通 货 膨 胀 以 外 的 额 外 风 险 而 要 求 的 补 偿 率。它因不同的投资项目而不同。
所以：
投资收益率=纯利率+通货膨胀率+风险补偿率
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第二节 风险的衡量
在财务管理实务中风险的衡量一般使用投资结果的波动程度，即不确定性程度的变化的大小。
反映某些变量的波动程度（即差额的大小）的指标主要有：标准差和标准差系数等。
由于投资收益的不确定性，在计算标准差和标准差系数时首先要了解和计算投资收益的概率分布及计算收益的期望值（平均数）。
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2. 期望值
即投资报酬（率）最有可能实现的值，相当于是平均值。

反映投资收益的可能值和期望值的综合偏离程度。标准差越大，偏离程度越大，说明波动越大。
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反映相对的离差程度的大小。主要用于几个项目的比较。
举例：
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