债券的供给与需求理论.ppt

债券的供给与需求理论
流动性偏好理论
券的需求曲线
映在其他所有经济变量不变的条件下,需求数量与价格
间的关系。我们知道,债券的价格与利率之间具有负向
关的联系。
我们以1年期贴现发行债券为例,1年后向持有人支付1000
元面值。因为持有期与到期日相同,则债券的回报率与以
到期收益率衡量的利率是相等的。公式为
i=R
持有期1年后到期支付价格
1000
11111
1000


1000

卡券的供给曲线
曲线除质价格和李以外的历有经济变量不变条件下
天
据资产的需求定理,我们知道在其条件不变的前提下,债券
成进行融资。
对于债券的供给方,
看以及上表的是过的方法
⊙其中,可以看到两条曲线的交点为均衡点。此时债券市场实现
市场均
愿意购买的数量与人们愿意出售的数量相等
时,就实现了均衡。
◎当债券市场的供给数量与需求数量相等时,就实现了市场均衡,
券市场的均衡
侦券价格P
950
90o
800
75
100200300400500
十亿元)
给一一需求分析
过对债券的供给和需求分析,来分析利率变动的原因
先,需要弄清楚需求(供给)的位移和沿需求(或供给)
出线移动之间的区别。
沿需求曲线移动:由债券价格(或者利率)的变动引起的
需求或者供给量的变化,即为沿着需求或者供给曲线的移
动
由债券价格和利率以外的因素变动,引起的需求量或者供
给量的变动,即为需求曲线或者供给曲线的位移。
情券需求曲线的位移
产需求理论中的因素,是引起需求曲线变动的众多原因
先,我们假定在分析一种因素对债券需求曲线的影响之
其他因素均不变动
我们将分析四个因素对债券需求曲线的影响
财富
债券相对于其他替代性资产的预期回报率;
债券相对于其他替代性资产的风险
债券相对于其他替代性资产的流动性。
富对于债券的需求者来说,当总体经济形势处于增长
在给定的利率和价格水平上,债券的需求量会随财
的增加而增加。
债券需求量的增加,表现为随着财富增加,需求曲线向右
位移。同理,在经济衰退阶段,随着财富的减少,需求曲
线向左位移。
预期回报率如果债券的到期日与持有期一样长,那么预期
报率与以到期收益率表示的利率相等,因此只有持有期
与到期日不一致债券的预期回报率才会受到当前利率变动
的影响。如果当
么债券的未来贴
价格将下降,从而引起债券资本利得率下降,在债券当期
收益率不变的条件下,债券的预期回报率将会下降,从而
起对债券需求的减少。
对未来利率较高的预期,会降低债券的预期回报率,从而
减少债券的需求,引起需求曲线向左移动
样,其他可替代性资产预期回报率的变化,也会影响债
需求曲线的位移。在经济形势好的时候,人们对股票的
预期回报会上升,虽然债券的回报率不变,但相对于股票,
人们会减少对债券的需求。
◎此外,除了当期利率、可替代资产预期回报率外,对通货
膨胀预期的变化也会通过影响债券的回报率从而影响债券
需求。预期通胀率的上升会引起名义利率的上升,从而影
响可替代资产名义资本利得率的上升。
从而影响到预期回报率的上升,这意味着债券的回报率下
了,进而减少债券的需求量。从另一方面看,通胀率
升意味着降低了债券的实际利率,引起债券相对预期
率的下降。
⊙预期通胀率的上升,降低了债券的预期回报率,从而导致
债券需求下降,需求曲线向左位移。
◎流动性债券流动性増强,会增加人们对其的需求量。
◎因此,债券流动性的增强导致债券需求上升,需求曲线向
右位移。
券供给曲线的位移
我们将考虑以下三个因素对债券供给曲线的位移影响
各种投资机会的预期盈利性
颀期通货膨胀率
政府预算
各种投资机会的预期盈利性企业预期未来投资的盈利性
就会愿意在资本市场上筹措资金。尤其是在经济
张期,企业预期投资将带来高额利润,因此相对于不变
债券价格债券的供给就会增加
⊙因此,在经济扩张阶段,债券供给会增加2供给曲线会向
石移动;在经济衰退阶段,债券供给会减少,供给曲线向
左移动。