CIIA最终考试II问题翻译.docx

CIIA最终考试II问题翻译.docx试卷 II:
固定收益证券估值与分析
衍生品估值与分析
投资组合管理
问题
最终考试
2013 年 9 月
问题 1 ：固定收益证券估值与分析
（41 分）
作为一名固定收益证券方面的金融工程师，你面对以下三种证券：
1
票息
到期
收益率
证券类型
付息频率
（每年）
价格
修正久期
（每年）
期限
付息债券
6%
半年
1 年
%
浮动利率
6 个月
半年
1 年
6 个月期
票据 (FRN)
EURIBOR
EURIBOR+50bps
零息债券
0%
-
1 年
%
注：
EURIBOR ：欧元区银行间同业拆借利率。
所有债券面值都是
100。
1bps: %；收益率天数惯例：
30/360。
在考虑一些结构化投资机会前，你需要完成一些基本的计算并回答下列问题：
a1)
根据上面给出的表格，计算三种债券的价格
,
和 。【为了计算
, 假设刚刚确定 6 个月期
a2)
根据上面给出的表格，计算三个修正久期
,
和 。【假设刚刚确定
6 个月期
Euribor 是 %（每年）。】
（ 6 分）
a3)
给定的三种债券，哪种凸性最高 ? （不需要计算，简要给出理由）
（3 分）
你的投资者需要一种称为“逆浮动利率债券（ inverse floater）”的产品，此产品需要每半年支付“ 12%减去 6 个月期 EURIBOR ”的票息。
b1)原则上，你如何利用上面表格中给出的债券构造该“逆浮动利率债券”？（不需
要严格计算，只是简单解释一下将持有何种债券、 每种债券的数量以及是空头头
寸还是多头头寸）
（5 分）
b2)
此“逆浮动利率债券”的价格是多少？【如果没能解出问题
a1），可以假设给
出的三种债券的价格分别是 106%、100% 和 99%。】
（5 分）
b3)
计算此“逆浮动利率债券”的修正久期。【如果没有解出问题
a2），可假设三
种债券的修正久期分别为 、 和 ，债券的价格则使用问题 b2）中的
数值】
（5 分）
最后，要求你估计该“逆浮动利率债券”内在的风险暴露：
c1) 简要指出这项投资的三种主要的风险因素。
（3 分）
c2) 你如何估计该 “逆浮动利率债券”的利率风险？ （不需要计算，只需做出简要解释）
（4 分）
c3) 你能使用何种对冲手段来减少该“逆浮动利率债券”的利率风险？