美元利率、汇率走势对中国经济的影响.ppt

美元利率、汇率走势对中国经济的影响

哈继铭
中国国际金融有限公司
2005年3月
1
美国利率、汇率走势
国际资本流入中国带来金融风险
中国经济有继续过热的迹象
2005年中国经济政策取向
目录
2
美国加息预期增强
美联邦基金隔夜拆借利率有望在年底前升至4%
美元利率、汇率走势
美联储国2~3月份加息,并认为通货膨胀压力增大。%年底升至4%.
资料来源:Bloomberg,CEIC,中金公司研究部
3
美国加息预期增强
不是简单的Taylor规则
美国当前的“产出缺口”为负
通胀水平并不高
资料来源:CEIC,中金公司研究部
泰勒规则:真实短期利率水平应该由:1、实际通胀率与目标通胀率的偏离程度;2、“产出缺口”的大小;3、与充分就业相适应的短期利率水平
美元利率、汇率走势
4
欧洲与美国房地产价格迅速上涨带来风险
从97到04,美国、英国等国的房地产价格分别上涨了44%,78%。另据报道,法国房价在去年的升幅超过16%,升幅甚至高于欧洲其他国际及美国,自1998年以来的累计升幅高达71%。西班牙的房地产价格的增速也明显快于欧洲其他国家。
资料来源:CEIC,中金公司研究部
美元利率、汇率走势
5
美国加息预期增强
长期利率偏低导致房地产泡沫的风险
资料来源:CEIC,中金公司研究部
美元利率、汇率走势
6
美元汇率难逃疲态
“双赤字”已经达到历史最高水平
美元贬值预期挥之不去
贸易逆差扩大至历史高位,达到GDP的6%,联邦财政赤字达GDP的4%。在这种情况下,美元贬值压力挥之不去。
资料来源:CEIC,中金公司研究部
美元利率、汇率走势
7
美国利率、汇率走势
国际资本流入中国带来金融风险
中国经济有继续过热的迹象
2005年中国经济政策取向
目录
8
“热钱”流入中国大陆
国际资本流入中国带来金融风险
资料来源:CEIC,中金公司研究部
9
“热钱”流入赌人民币升值
推动中国大陆的房地产价格上涨
国际资本流入中国带来金融风险
资料来源:CEIC,中金公司研究部
10