个创业企业的成长历程.ppt

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一个创业企业的成长历程
（注意这个案例对自己的意义）
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企业的起步
张三个人出资创办了一个个人独资企业——永旺电子公司。后来李四看好公司前景，决定向永旺公司投资，和张三一起创业。经协商张三和李四的股权比例分别为70％和30％。后来因为公司财务王五擅长税收筹划，对公司贡献很大，于是张三和李四决定各自无偿赠送给王五10％的股份。于是就形成了下面的股权结构：
股东
股权比例
张三
60％
李四
20％
王五
20％
创始人股东股权比例
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引入天使投资者
因业务发展需要，张三和李四四处寻找天使投资。某公司老板赵六经过多次考察同意向永旺公司注资。经双方的讨价还价，最终对公司的估值确定为200万元，赵六投资50万元，占股份的20％。投资后公司价值为250万元。引入天使投资后的股份状况是：
股东
原始股权
天使投资后股权比例
股权价值
张三
60％
(200×60％)÷250＝48％
120万元
李四
20％
(200×20％)÷250＝16％
40万元
王五
20％
(200×20％)÷250＝16％
40万元
天使赵六
50÷250＝20％
50万元
合计
100％
250万元
引入天使投资后的股东股权比例
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变更为股份有限公司
赵六投资后，凭借其管理经验立即将永旺公司变更为股份有限公司，设置总股本为150000股，每股价格为20元。按此价格计算公司250万元的价值折成多少股？
为什么会多出25000股（150000－125000）？
因为存在着期权的缘故。赵六考虑到张三李四或者其他关键员工的贡献，还提出了股权设置的要求，将来将这25000股分配给他们。
思考：股份制后各个股东的股权又是如何？
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股东
股票数量
股份制后股权比例
股权价值
张三
1200000/20=60000
40％
100万元
李四
400000/20=20000
％

王五
400000/20=20000
％

天使赵六
500000/20=25000
％

期权股
25000
％

合计
150000
100％
250万元
股份制后的股权比例
到此为止，您发现了什么？
（1）原有股东的股权被不断稀释
（2）风险投资中的期权股
（3）公司价值、股权比例的相关计算
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发放期权股
一年后，该公司将25000股期权股中的20000股根据业绩表现分别给了张三5000股，李四和王五各2000股，其他核心职工11000股。
股东
股票数量
期权后股权比例
股权价值
张三
60000＋5000＝65000
％

李四
20000＋2000＝22000
％

王五
20000＋2000＝22000
％

天使赵六
25000
％

其他员工
11000
％

期权股
25000－20000＝5000
％

合计
150000
100％
250万元
发放期权股后的股权比例
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第一轮VC
由于公司发展看好，又得到某知名VC－创投资本的青睐。创投资本对永旺作价1500万元，此时公司股票价值为15000000/150000=100元（比赵六投资时涨了4倍）。
创投资本同意投资500万元，占股份25％。显然融资后公司价值为2000万元了（1500＋500＝2000万元）。理论上公司需要增发50000股(5000000/100)，于是，公司总股本＝150000＋50000＝200000股。
但是创投资本要求投资后新增5％的股票作为以后的员工期权，而创投资本不参与稀释，全部稀释由原股东负担。这5％的股票的价值＝2000万元×5％＝100万元，致使原有股东的15万股的价值只有＝1500万元－100万元＝1400万元。由此公司融资前的每股价格＝1400/15＝。
创投资本的500万元投资的股份就不再是5万股，而是＝500万/＝53573股。
5％的期权股份＝100万元/＝10715股。
公司总股本＝150000＋53573＋10715＝214288股。
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第一次VC后的股权比例
股东
股票数量
一轮VC后股权比例
股权价值
张三