资本成本和资本结构 (2).ppt

第六章 资本成本和资本结构
第一节 资本成本
一、资本成本含义
资本成本是指企业筹措和使用资金需要付出的代价。资本成本包括资金使用费和资金筹集费两部分内容。
资金使用费是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。
资金筹措费是企业在筹措资金过程中为获得资金而付出的费用。筹资费用通常在筹措资金时一次支付的。
2
第一节 资本成本
资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。通常用资本成本率表示，即企业资金占用费与实际筹集资金的比率，用公式表示如下：
二、资本成本的意义



3
第一节 资本成本
三、个别资本成本
个别资本成本是指筹集和使用各种长期资金的成本。

4
第一节 资本成本
某企业取得3年期长期借款200万元，年利率11%。每年付息一次，到期一次还本，%，企业所得税率33%。该项长期借款的资本成本为：
5
第一节 资本成本

不考虑货币时间价值时：
考虑货币时间价值时：
6
第一节 资本成本
例
某企业发行面额为500万元的10年期债券，发行价格为500万元，票面利率为12%，发行费用率5%，所得税率为33%。则债券成本为：
如果溢价发行，发行价格为600万元，则债权成本为：
7
第一节 资本成本
如果按折价发行，发行价格为400万元，则债券成本为：

⑴股利增长模型
股票投资的收益率通常是逐年增加的。如果每年以固定比率G增长，第一年股利为 ,则第二年为 ，第三年为 ，类似地，第n年为
8
第一节 资本成本
因此，普通股成本的计算公式经推导简化为：
例 某企业发行普通股总价格为500万元，筹资费用率为5%，第一年股利率为12%，以后每年增长5%。普通股成本为：
9
第一节 资本成本
⑵资本资产定价模型
例 假设市场无风险报酬率为10%，平均风险股票必要报酬率为14%，某企业股票 ，该企业股票的成本为 ：
10