资本成本和资本结构(11).ppt

第九章 资本成本和资本结构
第一节 资 本 成 本
一、资本成本——指的是企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。
包括（1）占用费（用资费）：与使用资金的数
额多少及时间长短成正比，它是资金
成本的主要内容。
（2）筹集费：指企业在筹集资金中支付
费用，如借款手续费，债券发行费等
筹资费与资金筹措有关，而与资金的
数额多少及时间长短无关。
1
可编辑ppt
资本成本的意义
⑴筹资决策的依据
—比较各种筹资方式优劣的尺度之一
—资本结构决策的基本依据
—选择追加筹资方案的基本依据
⑵投资决策和评价的标准
⑶衡量企业经营业绩的基准
2
可编辑ppt
二、个别资本成本
1、债务资金成本
注意：①利息计入税前成本费用，可抵税
②银行借款筹资费较小时可忽略不计
③债券筹资费一般较高，不可忽略
3
可编辑ppt
在平价、无筹资费的前提下：
4
可编辑ppt
（二）权益成本——留存收益、普通股
5
可编辑ppt
例：公司增发新股的市价为 12 元/股，筹资费率为股价的 6％，本年发放现金股利每股 元，已知同类股票的预计收益率为11％，则维持此股价需要的股利增长率为多少？
解：股票的资本成本＝[D1/P (1-f)]+g
11％ =[(1+g) /12(1-6%)]+g
g=%
6
可编辑ppt
三、加权平均资本成本
n
kw = ΣK j Wj
j=1
Kw ——加权平均资本成本
Kj ——第 j 种个别资本成本
Wj ——第 j 种个别资本的权数
权数的确定：
帐面价值权数
市场价值权数
目标价值权数
例：231
7
可编辑ppt
例：某公司正着手编制下年财务计划并计算资本成本，有关信息如下：
①公司当前借款利率10％，％
②公司原有债券本年末即将到期，如果公司按850元发行面值1000元，票面利率8％，期限5年的分期付息债券，发行成本为市价的4％
③公司普通股面值1元，，％，预计每股收益增长率7％，并保持25％股利支付率
④公司当前的资本结构为：银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元，保留盈余420万元。公司所得税率 40％
8
可编辑ppt
（1）计算银行借款的资本成本
K bt= %（1－ 40%）＝％
（2）计算债券的税后资本成本
850×（1－40％）
＝1000×8％×（1－40％）×（P/A,K,5）
＋1000× （P/S,K,5）
K＝％
（3）普通股成本和保留盈余成本
股票市价＝÷ ％＝（元/股）
KS =[×（1＋7％）/]＋7％＝％
9
可编辑ppt
（4）如仅靠内部融资增加资金总额，明年不增加外部融资规模，计算加权平均资本成本
股利支付率＝每股股利÷每股收益
25％＝÷每股收益
明年每股收益＝（÷25％）×（1＋7％）
＝（元/股）
预计明年留存收益增加
＝×400×（1-25％）＝（万元）
明年保留盈余＝420＋＝（万元）
10
可编辑ppt