资本成本和资本结构(3).ppt

第九章 资本成本和资本结构
第一节 资本成本
第二节 财务杠杆
第三节 资本结构
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第一节 资本成本
一、资本成本概述

的代价,包括资金筹集费和资金占用费

总体经济环境、证券市场条件、企业内部的
经营和融资状况 、 项目融资规模
研究资本成本的意义
筹资→资本成本最低
投资→投资报酬率高于资本成本
衡量企业经营成果的尺度
——即经营利润率应高于资本成本
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资本成本的种类

——长期借款
——长期债券
——普通股
——留存收益


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二、个别资本成本
：K=
I：长期借款年利息 ; T：所得税率
L：长期借款筹资额; F1：长期借款筹资费用率
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例1、某企业取得5年期长期借款100万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，%，企业所得税率为33%
K= =%
L(1-F)=
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：K=
B：债券筹资额
Fb:债券筹资费用率
假设例1以120万元发行5年期、面值100万元的债券，其他条件同上，则债券的资本成本为多少？
K= =%
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1)股利增长模型法：KS=D/P+g

例2、某公司普通股目前市价为44元， 估计年增长率为10%，本年发放股利2元，则资本成本率为多少？
2(1+10%)/44+10%=15%
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2)资本资产定价模型法：KS=RS=RF+β(Rm-RF)
3)风险溢价法：K=债务成本Kb+风险溢价
例3、某期间市场无风险报酬率为10%，平均风险股票必要报酬率为14%，，留存收益的成本为多少？
10%+(14%-10%)=%
3%~5%
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：K= g
例4、某公司普通股目前市价为44元，筹资费用率10%， 估计股利年增长率为10%，本年发放股利2元，则资本成本率为多少？
2(1+10%)/44（1-10%）+10%=%
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三、加权平均资本
Kj: 第j种个别资本成本
Wj：第j种个别资本占全部资本的比重(账面价或市场价等)
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