国信证券-生物制品行业从批签发数据看中国血液制品行业发展趋势：供不应求，持续景气-1301128.pdf.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告生物制品[Table_IndustryInfo] 血液制品行业专题研究推荐 2013年01月28日[Table_BaseInfo] 一年该行业与沪深300走势比较 F-12A-12 J-12 A-12O-12D-12 生物制品沪深300 相关研究报告: 《生物制品批签发数据12年11月报(总第30 期):疫苗重点品种竞争趋激烈,进口白蛋白获批数量接近国产》——2012-12-10 《疫苗行业专题研究:从批签发数据看我国疫苗行业发展趋势:短期趋缓,未来成长空间广阔》——2012-10-18 《华兰生物-002007-重大事件快评:13年恢复性大幅增长》——2013-01-10 证券分析师:贺平鸽电话:0755-82133396 E-MAIL:hepg@ 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980510120026 联系人:刘勍电话:0755-82133400 E-MAIL:liuqing2@ 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,其结论不受其它任何第三方的授意、影响,特此声明。[Table_Title] 行业专题从批签发数据看中国血液制品行业发展趋势——基于供需的研究:供不应求,持续景气?全球血液制品版图描绘:”开放vs封闭”决定产业格局世界各国基本采取血液制品自给政策。美国对血浆采集采取开放政策,即由供需决定,共有约400个单采血浆站,-2万吨,占全球近 70%,不但能满足本国需求,还有约50%出口供应它国;欧洲、澳大利亚、日本等相对封闭,本国控制血浆资源,采浆能力不能完全满足本国需求,不足部分依靠进口;中国、印度、拉美等发展中国家,目前尚不能满足国内需求,同样依靠进口解决供需矛盾,但自身供给能力仍有非常大的挖掘空间。?美国市场化机制造就全球领导地位,龙头企业超额收益可观在市场化机制下,上游血浆原料瓶颈被打开,血液制品不再是稀缺资源,供需变化决定产品价格和行业景气度。经过10余年的竞争、整合,形成CSL、 Baxter、Grifols、Octapharma占据80%市场份额的寡头垄断竞争格局,4 家龙头企业平均年采浆能力超3000吨,市值超千亿。在行业走向集中过程中,龙头企业获超额收益——CSL公司通过购并走出澳大利亚本土,成为全球血液制品行业主导者,并且依托血液制品业务,积极发展疫苗业务。CSL公司股价在过去近20年时间里上涨了60多倍。?从批签发数据看中国血液制品行业趋势:供不应求,持续景气虽需求旺盛,但受血浆供给制约及发改委限价,血液制品市场增长平稳。批签发量年均增幅只有约15%,远不能满足临床需求。国际比较显示:中国白蛋白在进口产品的补充下,供需矛盾有所缓解,但仍处于景气周期内;静丙的需求会进一步快速增长,其供需缺口将进一步拉大;凝血因子类制品需求远未得到满足,期待国内重组制品的上市。总体判断:中国血液制品行业仍将运行于“景气度超高”周期内。?长期看,中国血液制品行业有望走向集中中国单采血浆站总数仅有约150个,且分属于33家血液制品企业。现阶段企业效益良好,走向集中尚需时间。寄望在卫生部十二五血液制品“倍增”计划下,出台实质政策推动行业较快发展。优质企业靠浆站开拓能力,享受“量增价稳”的繁荣时期;更长期,则凭借规模成本及品种结构优势淘汰或并购对手,逐步形成少数企业主导市场的寡头垄断竞争格局。目前的龙头企业有望成为最后的强者——诞生采浆能力数千吨,市值超千亿的巨头。?走出低谷,强者恒强,提高华兰生物投资评级至“推荐”作为国内血制品龙头公司,华兰生物已走过11-12年低谷时期,13年将迎来恢复性高增长,也是未来最可能受益于行业集中度提升的公司。公司同时积极布局疫苗等生物制药领域,为中长期发展储备动力。提高评级至“推荐”。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值 EPS PE 代码名称评级(元) (百万元) 2012E 2013E 2012E 2013E 002007 华兰生物谨慎推荐 13800 38 26 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧公司研究 Page 2 内容目录上篇:行业分析...............................................................................................................4 血液制品简介.....................................