IPO定价折扣与市场反应.ppt

IPO定价折扣与市场反应最终定价与估价区间IPO定价水平合理性传统评价?平衡发行公司(现有股东)最高发行价要求与IPO投资者(新股东)获得补偿其IPO投资风险的合理收益?定价合理性和上市后市场表现理想评价的国际惯例:大规模公司:(P1-P0)/P0为10%—15%小规模公司:20%—25%?据Ibbotson 和Ritter 1995年发表的研究报告,美国股票市场1960-%。?80年代,只有7起IPO首日涨幅超过100%?Microsoft1985年上市时盈利,每股定价$21,首日收盘$28 , 涨幅为33%。?1995年8月8日,scape开创代表新经济的网络概念公司上市先河。an Stanley路演前估价为$14,路演后将发行价提高到$28。上市当天最高价为$73,收盘价为$54,首日涨幅93%。?1999年,IPO首日平均收益70%,25%超过100%。VA Linux System首日涨幅达到空前的698%。1980-2000年初始收益率超过1 0 的公司数量100300300000111104212117108020406080100120140198019811982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000年份公司数量1980年以来IPO首日涨幅最大的10家公司公司名称IPO时间IPO价格首日收盘价首日涨幅VA Linux $30 $ 698% Theglobe $ 9 $ 606% work1999. 9 $25 $ 525% WebMethods $35 $ 508% FreeMarkets $48 $ 483% Cobalt $22 $ 482% $17 $ 474% Akamai $26 $ 458% CacheFlow $24 $ 427% Crayfish $ $ 414%-98年初始回报率分3020100Std. Dev = Mean = = . Dev = Mean = = **********Std. Dev = Mean = =