资产配置方案
简介
资产配置是投资过程中最重要的环节之一,也是决定投资组 合相对业绩的主要因素。一方面,在半强势有效市场环境下,投 资目标的信息、盈利状况、规模,投资品种的特征以及特殊的时 间变动因素对投资收益都有影响,因此资产配置能够起到降低风 险、提高收益的作用。另一方面,随着投资领域从单一资产扩展 到多资产类型,单一资产投资方案难以满足投资需求,资产配置 的重要意义与作用逐渐凸显出来,能够帮助投资者降低单一资产 的非系统性风险。
相关理论依据及实施
进行资产配置主要考虑的因素
(一) 影响投资者风险承受能力和收益需求的各项因素,包括投 资者的年龄或投资周期,资产负债状况、财务变动状况与趋势、 财富净值等因素。
(二) 影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环 境因素,包括国际经济形势、国内经济状况与发展动向、通货膨 胀、利率变化、经济周期波动等。
(三) 资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题。
(四) 投资期限。投资者在有不同到期日的资产之间进行选择
时,需要考虑投资期限的安排问题。
主要类型
总述
资产配置在不同层面有不同含义,从范围上看,可分为全球 资产配置、股票债券资产配置和行业风格资产配置;从时间跨度 和风格类别上看,可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资 产混合配置;从资产管理人的特征与投资者的性质上,可分为买 人并持有策略(Buy—and—holdStrategy)、恒定混合策略 (Con s tant—mixStrategy)、 投资 组合保 险策略(Portfolio — insurancestrategy)和战术性资产配置策略 (TacticalAssetAllocationStrategy)。
买入并持有策略
买人并持有策略是指在确定恰当的资产配置比例,构造了 某个投资组合后,在诸如
3-5年的适当持有期间内不改变资产配
置状态,保持这种组合。买人并持有策略是消极型长期再平衡方 式,适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。
买人并持有策略适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不 大,或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。
恒定混合策略
恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产的固定比例。 恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改 变,因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风 险承受能力较稳定的投资者。
如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中,恒定混合策略 就可能优于买人并持有策略。
投资组合保险策略
投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而 保证资产组合的最低价值的前提下,将其余资金投资于风险资产 并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例,同时不放 弃资产升值潜力的一种动态调整策略。当投资组合价值因风险资 产收益率的提高而上升时,风险资产的投资比例也随之提高;反 之则下降。
因此,当风险资产收益率上升时,风险资产的投资比例随之 上升,如果风险资产收益继续上升,投资组合保险策略将取得优 于买人并持有策略的结果;而如果收益转而下降,则投资组合保 险策略的结果将因为风险资产比例的提高而受到更大的影响,从 而劣于买人并持有策略的结果。
动态资产配置策略
动态资产配置是根据资本市场环境及经济
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