投资成本不对称的核电投资期权博弈分析.doc.doc

投资成本不对称的核电投资期权博弈分析摘要:核电工程具有项目周期长、投资巨大、技术复杂、安全风险高、竞争者较多等特点, 常用的净现值法、实物期权法难以实现核电项目投资决策的科学性与柔性管理。文章建立了初始投资成本不对称的核电投资期权博弈模型, 给出了领先者、追随者和同时投资者的收益函数及对应的最优投资临界值, 并分析了初始投资成本不对称时序贯均衡、抢先均衡和同时均衡成立的条件。关键词:核电投资;期权博弈;均衡一、引言核电投资项目在规划和实施当中。蕴含了安装设备的价格、运营成本等不确定性因素, 核电站选址及国家公共安全性要求使其投资易受国家政策和经济环境影响。因而核电投资项目具有投资数额巨大、建设周期长、投资成本不可逆和高度不确定性等特点。传统的净现值法容易低估核电项目的价值, 实物期权分析能够较好地反映核电投资柔性管理, 但忽视了核电项目竞争的侵蚀作用。而投资期权博弈分析不仅考虑了投资机会未来的期权价值, 还考虑了各关联主体之间的竞争因素, 为投资决策提供了理论基础。斯梅茨( Smets ) 建立了不确定条件下的对称双寡头期权博弈模型, 迪克西特( Dixit )和平迪克( Pindvk )给出了求解领先者和追随者的收益函数及其投资临界值的数学证明。惠特曼( Huisman )和考特( Kort ) 通过假设两家企业初始时已经在市场上活动, 建立了投资成本不对称条件下的期权博弈模型, 并引入混合策略均衡的概念。得出两家企业在负的外部性下存在的抢先均衡、序贯均衡和同时均衡等三种博弈均衡。余冬平运用期权博弈方法, 全面研究了成本不对称的双寡头垄断企业战略投资决策问题。孙艳梅等在初始投资成本和经营成本均不对称的条件下, 构建了研发与投资项目的双寡头垄断期权博弈模型, 还对各种均衡策略及其成立的条件进行了分析。但是从目前来看,应用于核电投资项目的研究还很少。本文结合期权博弈理论构建了初始投资成本不对称的核电投资期权博弈模型。给出了追随者、领先者和同时投资者的收益函数及其对应的最优投资临界值,为核电项目投资决策提供重要参考价值。二、核电投资期权博弈分析(一)核电企业投资基本假设