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论负债资金结构[ 摘要] 企业筹资理论的核心是资金结构理论问题,资金结构通常叫资本结构。在我国, 资金结构主要是指在企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。笔者认为, 权益资金和负债资金的比例关系固然重要,但仅仅研究到此是不够的。为此,笔者认为,研究企业的资金结构, 不可忽视权益资金内部的结构和负债资金内部的结构, 本文试对负债资金结构问题加以探讨。[ 关键词] 负债;资金;结构[DOI]1013939/jcnkizgsc201519127 从企业筹资的实务来看,需要研究的内容很多,如选定筹资方式、计算资金成本、安排筹资程序、确定资金结构等。但从理论研究来看, 企业筹资理论主要是围绕资金结构展开的,中外财务管理理论研究莫不如此。因此可以说, 企业筹资理论的核心是资金结构理论问题。但关于资金结构的概念, 在理论界尚有不同的看法。在西方财务管理中, 资金结构一般是指长期资金中权益资金与负债资金的比例关系。长期资金通常称为资本, 资金结构通常叫资本结构。在我国, 资金结构主要是指在企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。总的来说, 目前中外资金结构研究的重点是权益资金和负债资金的比例关系, 很少涉及权益资金内部的比例关系和负债资金内部的比例关系问题。笔者认为, 权益资金和负债资金的比例关系固然重要, 但仅仅研究到此是不够的。因为即使权益资金和负债资金的结构合理了,但权益资金内部结构或负债资金内部结构不合理,同样也会引发财务上的一系列问题。为此, 笔者认为, 研究企业的资金结构, 不可忽视权益资金内部的结构和负债资金内部的结构, 笔者把这种放大了的资金结构称为广义的资金结构。本文试对负债资金结构问题加以研究。 1 为什么要研究负债资金的结构负债结构是指企业负债中各种负债数量比例关系, 其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。因此, 负债结构问题, 实际上是短期负债在全部负债中所占的比例关系问题。笔者认为,在研究企业资金结构时, 不能忽略短期负债资金问题。 11 短期负债影响企业价值短期负债属于企业风险最大的融资方式, 但也是资金成本最低的筹资方式, 因此, 短期负债比例的高低, 必然会影响企业价值。研究资金结构就是要通过分析各种资金之间的比率关系, 揭示财务风险与资金成本是否达到均衡。在现代市场经济中,随着资金市场和各种融资工具的发展,短期债务资金由于其可转换性、灵活性和多样性, 更便于企业资金结构的调整。因此, 判断企业是否拥有最佳资金结构, 已不能完全依靠长期负债资金和权益资金的比例关系,必须考虑短期负债的影响。 12 短期负债中的大部分具有相对稳定性反对将短期负债纳入资金结构研究范畴的人通常认为, 短期负债完全是波动的,没有任何规律可循。我们认为,在一个正常生产经营的企业, 短期负债中的大部分具有经常占用性和一定的稳定性。例如, 工业企业最低的原材料储备、在产品储备和商业企业中存货最低储备等占用的资金, 虽然采用短期负债方式筹集资金, 但一般都是短期资金长期占用。一笔短期资金不断循环使用,也有一定的规律性,需要纳入资金结构进行研究。 13 短期负债的偿还问题从短期负债的偿还顺序可以看出, 企业首先要偿还短期负债, 其次才是长期负债, 而长期负债在其到期之前要转化为短期负债, 与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额,形